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     報(bào)告摘要： 
    2012年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.32億元，較上年同期下降2.88%；實(shí)現(xiàn)利潤總額6422萬元，較上年同期增長2.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7713萬元，較上年同期增長44.20%，折合每股盈利0.96元，業(yè)績符合預(yù)期。   
    當(dāng)期損益影響凈利潤：2012年上半年，公司收到奧地利依索股份301萬歐元的業(yè)務(wù)補(bǔ)償款計(jì)入當(dāng)期損益，上半年非經(jīng)常性損益對(duì)于公司凈利潤影響金額為2247萬元，扣除非經(jīng)常性損益后，公司2012年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤為5466萬元，較上年同期增長2.20%。  2012年上半年，因公司銷量增加導(dǎo)致銷售費(fèi)用同比增加13.80%；因公司加大新產(chǎn)品研發(fā)力度、募投項(xiàng)目建設(shè)及投產(chǎn)，管理費(fèi)用同比增加41.27%；由于募集資金到賬增加了利息收入，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降了177.24%。 
    研發(fā)投入大幅增長：2012年上半年，公司研發(fā)投入1180萬元，同比增長43.74%，占主營業(yè)務(wù)收入5.39%?？顾饩埘ケ∧ぁ⒎瓷淠?、低萃取物聚酯薄膜、綜絲用耐磨聚酯薄膜等新產(chǎn)品的研發(fā)取得進(jìn)展；公司高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審進(jìn)程已處于科技部備案中。 
    未來兩年，公司業(yè)績?cè)鲩L主要來源于3號(hào)線以及4號(hào)生產(chǎn)線正常投產(chǎn)。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將有調(diào)整，重點(diǎn)發(fā)展光學(xué)基膜，光學(xué)基膜銷量增速顯著高于其他產(chǎn)品，考慮到特種薄膜行業(yè)毛利率自2011年4季度開始有一定幅度下滑，未來兩年下降趨勢(shì)可能繼續(xù)，我們適當(dāng)調(diào)低光學(xué)基膜的銷售價(jià)格和毛利率預(yù)測(cè)。 
    維持"增持-A"評(píng)級(jí)。
    隨著光學(xué)基膜陸續(xù)投產(chǎn)放量，公司收入有望出現(xiàn)穩(wěn)步增長。我們維持公司2012-2014年盈利預(yù)測(cè)1.68元、2.00元和2.19元，對(duì)應(yīng)2012-2014年21、18和16倍PE，維持"增持-A"評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)38元。