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主要觀點(diǎn)： 
    ◆ 大輸液短期看新品及擴(kuò)產(chǎn)， 長期看并購整合。 今年817的產(chǎn)能將從3000萬提高到7000萬。由于817產(chǎn)品成本相對(duì)較低，且受市場歡迎，公司將部分塑瓶生產(chǎn)線改造成817，從長期看來，公司有計(jì)劃將塑瓶基本改造為817。現(xiàn)在817的低成本特性受產(chǎn)能限制優(yōu)勢不明顯，一旦未來817達(dá)到大規(guī)模生產(chǎn)，屆時(shí)不僅是銷量，毛利率也將有提升的可能。公司另一新產(chǎn)品三合一今年上市后將助推業(yè)績。該產(chǎn)品受降價(jià)影響較小，目前湖北2條生產(chǎn)線5000萬的生產(chǎn)能力已具備， 下半年有望上市。明年東北基地 5000萬的產(chǎn)能也計(jì)劃投產(chǎn)。我們看好817及三合一的發(fā)展前景，我們更看重公司未來在大輸液及心腦血管等領(lǐng)域的并購整合，只有通過并購整合，公司的市場占有率才能不斷提升，行業(yè)地位更加穩(wěn)固，也才能更有利的保證公司工業(yè)方面的發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
    ◆ 產(chǎn)品梯隊(duì)完善，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)恢復(fù)穩(wěn)定中，新業(yè)務(wù)快速發(fā)展。心腦血管類和內(nèi)分泌類是除大輸液以外的另兩大傳統(tǒng)領(lǐng)域。心腦血管類主導(dǎo)產(chǎn)品降壓0號(hào)銷售重心下沉到基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)，帶來了新的市場增長空間，預(yù)計(jì)今年增速將達(dá)到15-20%。內(nèi)分泌類主導(dǎo)產(chǎn)品糖適平營銷調(diào)整后，醫(yī)院覆蓋率有了較大提升。上半年銷量完成1.1億片，同比上升30%，恢復(fù)至歷史水平。按照此增速，預(yù)計(jì)全年銷售收入可達(dá)2億。除了三大傳統(tǒng)領(lǐng)域的成熟期產(chǎn)品以外， 處于成長期的正快速發(fā)展中，新業(yè)務(wù)兒科領(lǐng)域上半年收入同比增長101%。后續(xù)還有多個(gè)培育期產(chǎn)品有待發(fā)展。
    ◆ 估值安全，維持買入評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為公司2012年全年收入20%以上的增幅基本可以確定。不考慮商業(yè)剝離，我們預(yù)測公司在2012-2014年EPS分別為1.05元、1.29元和1.44元，分別增長13%、23%和12%，對(duì)應(yīng)預(yù)測PE分別為20、16和15倍。給予2012年24倍PE，目標(biāo)價(jià)格為25.2元，維持買入評(píng)級(jí)。