>> 國信證券-中文傳媒(600373)2012年中報點評：經(jīng)營思路開闊,保障全年業(yè)績增長-120827
| 上傳日期： |
2012/8/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
陳財茂 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績超出預期
公司2012 年上半年營業(yè)收入49.1 億元，同比增長192%，歸屬母公司凈利潤2.36 億元，同比增長15%，EPS 為0.42 元，超出我們在中報前瞻0.39 元預期， 扣除非經(jīng)常性損益凈利潤為2.42 億元，同比增長27.2%。從單季度看，Q2 凈利潤0.75 億元，同比增長27.2%。
今年大力發(fā)展低毛利的物資貿(mào)易業(yè)務是收入大幅增長主要原因，收入增加29 億元，達到34 億元，毛利率僅1.4%，實際上公司毛利僅增長25%。
主營業(yè)務增長強勁，亮點頗多
對于傳統(tǒng)圖書市場，公司業(yè)績頗有亮點：（1）在清理完金融資產(chǎn)后，投資收益大幅減少，上半年甚至虧損1300 多萬元，去年發(fā)行6 億元融資券后，利息也增加1600 多萬元，公司正是克服這些不利因素取得了良好業(yè)績；（2）在上半年圖書零售行業(yè)整體僅增長0.27%環(huán)境下，公司主營業(yè)務表現(xiàn)突出，一般圖書收入增長26.3%，教材教輔增長28%，勢頭強勁。
經(jīng)營思路開闊，保障全年業(yè)績增長
盡管圖書行業(yè)并不樂觀，但公司經(jīng)營思路開闊，多業(yè)務發(fā)務保障業(yè)績增長：（1） 租型的人教社教材市場占有率仍有提升空間，有望從現(xiàn)階段50%提升到70%， 教輔業(yè)務也將同步獲益；（2）物資貿(mào)易盡管毛利率低，銷量的快速提高仍可貢獻業(yè)績，這基本不增加其它成本（3）籌備建立江西新媒體出版有限公司，突顯轉型思路；（4）今年預計發(fā)行2 部電視劇，《莞香》和《楚漢爭雄》，《楚漢爭雄》共50 集，總投資1.1 億元，公司投資6000 萬，預計為公司貢獻千萬利潤。
持"謹慎推薦"評級
我們維持公司2012-14 年盈利預測，EPS 分別為0.93/1.09/1.22 元，對應當前股價PE 分別為17/15/13 倍，股價具有估值優(yōu)勢，維持"謹慎推薦"評級。
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