>> 長城證券-金鉬股份(601958)2012年中報點評：業(yè)績符合預(yù)期,鉬行業(yè)仍難言樂觀-120817
| 上傳日期： |
2012/8/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
耿諾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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要點： 價格下跌，產(chǎn)量上升。上半年鉬需求下滑，供給過剩狀態(tài)未出現(xiàn)改觀，鉬產(chǎn)品價格持續(xù)低迷運行，國內(nèi)外氧化鉬價格下跌幅度達15%以上。但由于公司加大生產(chǎn)營業(yè)收入得以繼續(xù)增長，鉬產(chǎn)量以鉬精礦標(biāo)準量（含鉬45%）計達到1.9萬噸，完成全年計劃的53.33%，同比增加37.87%。 各產(chǎn)品毛利率均有下滑。受產(chǎn)品價格下跌及人力成本上升等影響，上半年綜合毛利率同比下滑4個百分點至13.3%，各產(chǎn)品毛利率均有下滑，其中鉬化工下滑最大，同比減少8.6個百分點。 投資收益增加，營業(yè)外收入減少。由于公司新開展了投資理財業(yè)務(wù)使得投資收益同比增加567萬元；此外由于政府補助減少導(dǎo)致公司營業(yè)外收入同比減少47%。 期間費用略有上升，計提大量資產(chǎn)減值損失。期間費用率上升0.14個百分點至3.01%，其中管理費用同比增38.1%，主要是與金鉬集團簽訂新的關(guān)聯(lián)交易協(xié)議金額同比上漲所致；利息收入的增加和匯率損失減少使得財務(wù)費用同比減少50%。而由于鉬價下滑公司計提的資產(chǎn)減值損失同比大幅提升793%，大幅影響了公司盈利狀況。 應(yīng)收賬款增幅較大，償債能力向好。應(yīng)收賬款較期初增加40%，主要是對部分大型客戶給予一定期限的信用政策使應(yīng)收賬款余額增加。資產(chǎn)負債率較期初下降兩個百分點至5.8%，流動比率和速動比率分別上升5.6和4.9個百分點，整體償債能力向好。 鉬行業(yè)仍難言樂觀：我們預(yù)計下半年鉬行業(yè)運行環(huán)境仍不樂觀，隨著7、8月份鋼廠陸續(xù)檢修，鉬需求仍會小幅下滑，加之當(dāng)前國內(nèi)鉬企競爭激烈，供過于求的行業(yè)狀況仍然是壓制鉬價上行的根本原因。
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