>> 東北證券-榮盛發(fā)展(002146)2012年中報點(diǎn)評：發(fā)展面臨資金的掣肘-120815
| 上傳日期： |
2012/8/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
高建 |
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報告摘要： 1.背景情況：201 2 年8 月15 日，榮盛發(fā)展公布了2012 年中期財務(wù)報告。2012 年1-6 月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.42 億元，歸屬于母公司凈利潤8.38 億元，分別較去年同期增長38.97%和36.59%。每股收益0.45 元，每股凈資產(chǎn)達(dá)到3.66 元，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為12.76%，比去年同期水平上升了0.57 個百分點(diǎn)。公司預(yù)計2012 年1-9 月凈利潤同比增長幅度在30%-50%。 2.點(diǎn)評： 2.1. 今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)銷售面積和銷售金額同比增速分別73.34% 和66.19%，大幅領(lǐng)先于上半年全國商品房的平均銷售增長水平。2011 年公司銷售受宏觀調(diào)控的影響較為明顯，全年的銷售增速低于全國平均水平，這也使得公司在今年的可售房源相對較多。因此，在今年房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)回暖的情況下，公司就顯示出更好的銷售彈性。 2.2. 土地儲備規(guī)模保持穩(wěn)定。上半年，公司在新增土地儲備方面雖然比去年同期略有增長，但總體上繼續(xù)保持一定的謹(jǐn)慎。 2.3.公司的毛利率開始下降，符合我們的預(yù)期。 2.4.公司在短期財務(wù)周轉(zhuǎn)方面面臨一定的苦惱。由于公司經(jīng)過連續(xù)多年的高速增長，基數(shù)已經(jīng)逐漸抬高，目前公司受到資金來源的限制已經(jīng)影響到公司的持續(xù)擴(kuò)張，如果沒有新的股權(quán)融資的話，公司是否能夠維持較高的增長水平將會面臨一定的不確定性。 2.5. 盈利預(yù)測及投資評級：我們暫時維持對公司未來3 年的業(yè)績預(yù)測為：2012 年每股收益,1.13 元，2013 年每股收益為1.32 元，2014 年每股收益為1.42 元，同時維持謹(jǐn)慎推薦的投資評級。 2.6. 風(fēng)險提示：房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的力度和時間超出預(yù)期或者公司業(yè)績結(jié)算的不均衡，都會使我們的業(yè)績預(yù)測不達(dá)預(yù)期，提醒投資者注意投資風(fēng)險。
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