>> 國信證券-信質(zhì)電機(002664)增長點層出不窮-120904
| 上傳日期： |
2012/9/5 |
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| 格式： |
pdf |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
楊敬梅 |
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先進(jìn)生產(chǎn)工藝帶來40%成本優(yōu)勢
在產(chǎn)品成本中80%為原材料成本，公司的先進(jìn)生產(chǎn)工藝可節(jié)約原材料50%。
這一生產(chǎn)工藝在國內(nèi)競爭對手中處于領(lǐng)先水平，且公司的生產(chǎn)線成本等相對于國際競爭對手也有很大優(yōu)勢。
未來3 年有望保持高增長
公司實施生產(chǎn)線二改四后，騰出更多的產(chǎn)能來生產(chǎn)需求旺盛的電動車轉(zhuǎn)子，迎來了相應(yīng)業(yè)務(wù)的爆發(fā)性增長，預(yù)計電動車轉(zhuǎn)子業(yè)務(wù)近2 年內(nèi)增長潛力巨大。
與博世的合作已步入正軌，將募投項目轉(zhuǎn)移到長沙后，博世的需求量將得到保證，如果能夠達(dá)到公司在法雷奧內(nèi)部50%的市場占有率，博世未來將貢獻(xiàn)公司8-9 億的收入。
子公司VVT 業(yè)務(wù)也于今年10 月份盈利盈虧平衡點，明年將開始貢獻(xiàn)利潤，屆時對公司業(yè)績增厚將比較明顯。
空調(diào)電機定子、稀土永磁電機、電梯電機等業(yè)務(wù)如果能夠找到穩(wěn)定客戶，公司3 年以后的增長也將得到保證。
風(fēng)險提示
公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)一般都是和電機生產(chǎn)廠商及設(shè)備成套廠商等大客戶合作，如果大客戶減少對公司的采購或發(fā)展更多的供應(yīng)商，公司將面臨需求下滑的風(fēng)險。
成長潛力大，給予“推薦”評級
公司近期電動車轉(zhuǎn)子、中期博世需求以及子公司VVT 業(yè)務(wù)、遠(yuǎn)期永磁電機及空調(diào)電機定子都有可能放量，我們預(yù)計公司成長潛力較大。
預(yù)測2012/2013/2014 年EPS 分別為0.86/1.18/1.63 元，同比增長分別為47.3%/36.8%/38.4%，當(dāng)前價格對應(yīng)12 年動態(tài)PE為23 倍。按照12 年EPS30倍PE，目標(biāo)價25.8 元。給予“推薦”評級。
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