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   摘要： 
    公司涉及的智能交通、智能建筑、智能醫(yī)療和平安城市都處于高景氣階段。我們認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，政府在公共設(shè)施硬件方面大規(guī)模投入后，在軟件和智能化的投資或是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)新的方式。我們判斷，在這些領(lǐng)域應(yīng)該可以獨(dú)立于宏觀經(jīng)濟(jì)，顯現(xiàn)一抹亮色。
    公司的毛利率已經(jīng)探底回升，盡管2012年上半年同比毛利率從31.8下降到了26.0%。但是比去年下半年環(huán)比則回升了3.2%。我們認(rèn)為公司全國擴(kuò)張帶來的成本上升的影響基本已經(jīng)消除。公司2012年上半年收入同比增長70%，凈利潤同比增長47%，而扣非后，公司的凈利潤同比增長達(dá)到了62%。從經(jīng)營性凈現(xiàn)金流來講，公司也比去年同期大大改善，從-1.08億上升至-0.59億元。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來判斷，我們預(yù)計(jì)公司的整體情況在往好的方面發(fā)展。下半年的預(yù)計(jì)毛利率將同比上升，凈利潤增速有望超過收入增速，引發(fā)盈利預(yù)期的向上轉(zhuǎn)折。 智能交通是公司目前發(fā)展的重點(diǎn)。對(duì)于近期市場(chǎng)非常關(guān)注的易華錄的24億BT大單。公司也表示，主要是擔(dān)心資金占用成本高，回款風(fēng)險(xiǎn)大，一般不愿意接，而地方政府是很希望公司這類有實(shí)力的企業(yè)能進(jìn)行BT合作的。易華錄接了之后公司的業(yè)務(wù)部門接單的呼聲很高，下半年也會(huì)嘗試。 在醫(yī)療板塊，高毛利率的信息化業(yè)務(wù)占比有望提升，目前信息化業(yè)務(wù)占醫(yī)療板塊收入的1/3。公司的戰(zhàn)略是從智能化切入醫(yī)療系統(tǒng)，由于智能化項(xiàng)目雖然毛利率低，但體量大，需要醫(yī)院院長拍板，而信息化業(yè)務(wù)毛利率高，但一般只需要排第三的副院長決定，公司目前已經(jīng)介入了300家三甲醫(yī)院的業(yè)務(wù)，后續(xù)信息化業(yè)務(wù)的有望大幅提升。
    在智能建筑領(lǐng)域，公司的策略是控制整體規(guī)模，不愿意接500萬以下的單子，主要是由于這需要占用公司的項(xiàng)目經(jīng)理。公司目前主要做的還是毛利較高，回款較有保障的政府大樓、寫字樓和酒店業(yè)務(wù)，民用建筑的接的較少。放量比較容易，主要看公司控制的標(biāo)準(zhǔn)。 最后公司股權(quán)激勵(lì)在上半年已經(jīng)完成，我們相信公司有更強(qiáng)的動(dòng)力，做好業(yè)績。今年上半年新簽訂單8.7億元，同比增長50%左右。