>> 國泰君安-銀江股份(300020)2012年中報點評：在手訂單充足,12年營收將保持較高增長-120821
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
魏興耘，袁煜明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司上半年營收為6.23 億元，同比增長69.9%；營業(yè)利潤0.50億元， 同比增長48.3%；凈利潤為0.43 億元，同比增長51.6%，對應(yīng)EPS 為0.18 元；扣非凈利潤為0.43 億元，同比增長54.8%。 ● 智能建筑和智能交通業(yè)務(wù)高速增長，區(qū)域擴張順利進(jìn)行。分業(yè)務(wù)來看， 占比分別為38.8%和27.0%和21.1%的智能交通業(yè)務(wù)、智能建筑業(yè)務(wù)和智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)營收分別增長了71.1%、130.9%和32.9%。分地區(qū)看， 北部、西部和南部營收分別同比增長216.9%、267.9%和92.6%，占比分別提升至31.3%和13.0%和4.9%。 ● 省外業(yè)務(wù)增多且競爭激烈導(dǎo)致綜合毛利率大幅下降。智慧交通、智慧建筑和智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)毛利率分別下降6、7 和2 百分點至28.0%和22.8%和23.3%，綜合毛利率下降6 個百分點至25.8%。 ● 上半年，公司銷售、管理和財務(wù)費用分別同比增長19.3%、25.4%和183.4%，期間費用率下降4.6 個百分點至14.2%，其中，二季度期間費用率為13.2%，比11 年同期下降了4.3 個百分點。從全年角度來看， 我們認(rèn)為期間費用率降幅有可能收窄。 ● 上半年，公司新增訂單8.7 億元，加上2011 年結(jié)轉(zhuǎn)訂單為2012 年營收高增長提供保障。包括智能交通、智慧醫(yī)療在內(nèi)的智慧城市為我們持續(xù)看好的IT 支出確定增長領(lǐng)域。公司為該領(lǐng)域重要企業(yè)之一。從風(fēng)險角度看，由于公司業(yè)務(wù)涉及多地域多領(lǐng)域，期間費用及應(yīng)收帳款可能會隨收入增長而快速增加。 ● 基于訂單情況，我們略上調(diào)收入預(yù)期。預(yù)計公司2012-2014 年銷售收入分別為15.99 億、22.38 億、29.50 億；凈利潤分別為1.12 億元、1.50 億、1.93 億；對應(yīng)EPS 分別為0.47 元、0.63 元、0.80 元。
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