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事件：公司于21 日晚公布了2012 年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.23 億元，同比增長69.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4329.50 萬元，同比增長51.63%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.18 元。
    點(diǎn)評(píng)：
    1、智慧城市建設(shè)加速，公司業(yè)績快速增長。受國內(nèi)智慧城市建設(shè)加速帶動(dòng)城市各重點(diǎn)民生領(lǐng)域的智能化和信息化建設(shè)加快的影響，公司二季度營業(yè)收入同比大幅增長92.08%，凈利潤同比增長84.64%。分產(chǎn)品來看，公司在智能交通、智能醫(yī)療、智能建筑和智能城市方面取得了快速的發(fā)展，收入分別同比增長71.11%、32.93%、130.88%和55.84%。其他業(yè)務(wù)雖然同比減少19.88%，但因占收入總比重較小，未造成很大影響。
    2、訂單快速增長，費(fèi)用控制良好。報(bào)告期內(nèi)，公司新增訂單（含中標(biāo)但未簽合同的訂單）8.70 億元；其中，智慧交通業(yè)務(wù)新增訂單3.08億元，智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)新增訂單2.32 億元元，智慧建筑新增訂單2.23億元，智慧城市業(yè)務(wù)新增訂單1.08 億元。報(bào)告期內(nèi)，公司的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別同比增長19.30%和25.36%，均低于營業(yè)收入的增幅。財(cái)務(wù)費(fèi)用增加了350.08 萬元，同比增長183.44%，主要是增加了銀行借款提高了利息支出以及募投資金存款利息收入減少所致。
    3、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量增加，但毛利率持續(xù)下降。報(bào)告期內(nèi)，公司加大了回款的力度，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為-5935.88 萬元，相對(duì)于去年同期增加了4871.92 萬元。經(jīng)營現(xiàn)金流入同比增長了29.33%，流出同比增長了15.34%。公司應(yīng)收賬款和存貨分別同比增長26.41%和23.90%，均低于收入增速。不過公司的綜合毛利率同比下降5.98 個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)楣境薪油馐〉臉I(yè)務(wù)增多，施工成本增加，以及行業(yè)競爭激烈所致。
    4、營銷體系初具規(guī)模，市場拓展加快。公司目前已經(jīng)初步建立覆蓋全國的營銷體系，不斷開拓外地市場，實(shí)現(xiàn)區(qū)域營銷本地化、服務(wù)本地化。在西部和北部收入取得大幅增長，分別同比增長了267.94%和216.86%，保持了良好的發(fā)展勢(shì)頭。
    5、首次給予公司短期_推薦，長期_A的投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司12-14年每股EPS 分別為0.48、0.69 和0.90 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的動(dòng)態(tài)PE為28X、19X 和15X，給予公司短期_推薦，長期_A 的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇導(dǎo)致毛利率快速下滑，限售股解禁壓力。