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    第一上海：大唐發(fā)電買入評(píng)級(jí) 目標(biāo)3.18港元
    大唐發(fā)電(2.59,0.02,0.78%)(991，買入)：燃料成本下降，電價(jià)上調(diào)，調(diào)高目標(biāo)價(jià)至3.73 港元
    上半年收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)10.7%和23.9%
    上半年收入人民幣(下同)368.8 億人民幣，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)58.6 億，股東利潤(rùn)11.5 億，EPS 0.0867 元，分別增長(zhǎng)10.7%、31.4%、23.9%，以及16.1%，不建議派發(fā)中期股息。預(yù)計(jì)2012 年公司收入813.7 億元，股東收益34.3 億元，分別同比增長(zhǎng)14.9%、74.1%；EPS 為0.26 元，同比增長(zhǎng)70.7%。
    上半年售電、供熱以及煤化工穩(wěn)定增長(zhǎng)，煤炭業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)
    1)上半年公司發(fā)電量975.9 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.5%，上網(wǎng)電價(jià)增長(zhǎng)2 分錢/千瓦時(shí)，推動(dòng)售電收入增長(zhǎng)8.3%，售熱收入增長(zhǎng)32.1%；
    2)多倫煤化工項(xiàng)目試產(chǎn)成功，但仍未開始商業(yè)化投產(chǎn)，煤化工業(yè)務(wù)緩慢增長(zhǎng)；3)公司控股煤礦上半年產(chǎn)量565 萬(wàn)噸，煤炭收入17.7 億，同比增長(zhǎng)124.9%。
    預(yù)期煤炭?jī)r(jià)格維持低位，銀行貸款利率下降
    受煤炭供需失衡影響，煤炭?jī)r(jià)格處于低位運(yùn)行，預(yù)期公司單位燃料成本降低2.7%～4.0%，降至人民幣(210.69～213.5)元/兆瓦時(shí)；公司銀行貸款總額約人民幣1,501.7億元，6 月、7 月分別25 和31 個(gè)銀行基準(zhǔn)貸款利率下降，約可以節(jié)約利息費(fèi)用3.75億元。
    多倫煤化工年內(nèi)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，電源結(jié)構(gòu)優(yōu)化
    多倫煤化工項(xiàng)目3 月檢修，預(yù)期7 月恢復(fù)，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)，負(fù)荷率已達(dá)到70%；預(yù)計(jì)2015 年總裝機(jī)容量53,000 多MW，水電、風(fēng)電、光伏裝機(jī)容量占比超過20%?；痣娡顿Y增速有所放緩，清潔能源投資力度加大，優(yōu)化公司電源結(jié)構(gòu)，有助提升售電業(yè)務(wù)毛利率。
    2012 年目標(biāo)價(jià)調(diào)至3.18 港元，維持買入評(píng)級(jí)
    預(yù)期2012-2014 年公司每股收益預(yù)期為人民幣0.26、0.30 及0.37 元?？紤]到市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格維持低位運(yùn)行，煤化工項(xiàng)目投產(chǎn)日期仍存在不確定因素，目標(biāo)價(jià)調(diào)至3.18港元，對(duì)應(yīng)公司2012 年EPS 的動(dòng)態(tài)市盈率10 倍，上升空間23.83%，維持買入評(píng)級(jí)。