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    金螳螂三費(fèi)費(fèi)率近年來處于不斷壓縮的趨勢(shì)，行業(yè)逐步領(lǐng)先。此趨勢(shì)有望延續(xù)，但是壓縮速度會(huì)大大減緩，開始向均衡水平收斂的趨勢(shì)。我們測(cè)算2012 年三費(fèi)費(fèi)率有望達(dá)到2.47%，2014 年三費(fèi)費(fèi)率有望達(dá)到2.05%。與假設(shè)三費(fèi)費(fèi)率從2011 起保持穩(wěn)定相比，金螳螂2012 至2014 年因三費(fèi)費(fèi)率下降所帶來的凈利率增厚幅度可達(dá)0.42%、0.64%和0.70%。
    本研究從三費(fèi)分項(xiàng)費(fèi)用切入，運(yùn)用線性回歸的方法分析金螳螂和行業(yè)中分項(xiàng)費(fèi)用的歷史趨勢(shì)（主要是分項(xiàng)費(fèi)用與銷售額、凈利之間的相關(guān)性），篩選最為合理的擬合方式（是否存在線性關(guān)系，是否為固定值）來測(cè)算金螳螂2012 至2014 年的三費(fèi)壓縮空間。最后根據(jù)對(duì)公司未來基本面的判斷為測(cè)算范圍給出合理解釋。
    銷售費(fèi)用比率下降較為迅速但收斂趨勢(shì)亦非常明顯。我們測(cè)算2012、2014 年銷售費(fèi)用率有望達(dá)到1.08%、0.93%。細(xì)分費(fèi)用中職工薪酬、招待差旅費(fèi)和項(xiàng)目相關(guān)費(fèi)用與銷售額、凈利潤存在一定的線性關(guān)系；職工薪酬、辦公費(fèi)和其他費(fèi)用比率處于下降收斂趨勢(shì)，辦公費(fèi)比率持續(xù)下行，招待差旅費(fèi)和廣告費(fèi)比率保持穩(wěn)定。
    管理費(fèi)用比率下降速度較緩但并無收斂趨勢(shì)。我們測(cè)算2012、2014 年三費(fèi)費(fèi)率有望達(dá)到1.49%、1.22%。細(xì)分費(fèi)用中職工薪酬、折舊攤銷費(fèi)用、招待差旅費(fèi)和稅金與銷售額、凈利潤存在一定的線性關(guān)系；折舊攤銷費(fèi)用和招待差旅費(fèi)比率處于下降收斂趨勢(shì)，職工薪酬、辦公費(fèi)和其他費(fèi)用比率持續(xù)下行，稅金比率保持穩(wěn)定。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用比率長期穩(wěn)定為負(fù)，我們預(yù)測(cè)其未來比率亦會(huì)長期穩(wěn)定在財(cái)務(wù)費(fèi)率-0.10%的水平。
    三費(fèi)費(fèi)率持續(xù)下降的原因：單體項(xiàng)目規(guī)模擴(kuò)大，管理費(fèi)用比率下行；開辟省外市場采取直接建立分公司而不是收購兼并的方法，可以明顯節(jié)省相關(guān)費(fèi)用；品牌效應(yīng)大大降低了渠道費(fèi)用；不斷成熟的全過程業(yè)務(wù)承攬能力和不斷提升的管理效率將使相關(guān)費(fèi)率不斷下降。