>> 東吳證券-金螳螂(002081)2012年中報點評：業(yè)績維持高速增長-120816
| 上傳日期： |
2012/8/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鄧咸鋒 |
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投資要點：
公司業(yè)績繼續(xù)保持快速增長。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入51.74 億元，比上年同期增長38.1%；實現(xiàn)營業(yè)利潤4.98 億元，比上年同期增長48.6%；實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤4.15 億元，比上年同期增長70.8%；攤薄后每股收益0.53 元。公司上半年業(yè)績在2011 年高增長的基礎(chǔ)上仍延續(xù)快速增長態(tài)勢，體現(xiàn)公司品牌及行業(yè)龍頭優(yōu)勢。
盈利能力繼續(xù)穩(wěn)步提升。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率16.85%，高于上年同期的16.77%，環(huán)比也高于一季度的16.05%，保持了良好的穩(wěn)步上升趨勢。報告期內(nèi)公司凈利率為8.04%，高于上年同期的6.67%，保持了一季度高于上年同期的趨勢。隨著公司省外業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，毛利率快速提高，以及公司產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善，我們預(yù)計公司凈利率有繼續(xù)提升空間。
期間費用率的持續(xù)下降是凈利率提升的直接因素。報告期內(nèi)，公司三項費用率由上年同期的3.83%下降至2.99%，近5 年中報公司三項費用率分別為2.99%、3.83%、5.38%、6.60%、6.84%，期間費用率的持續(xù)下降也是衡量公司優(yōu)秀管理能力的直觀指標(biāo)。此外，所得稅優(yōu)惠也是影響公司凈利率的一個重要因素。
非公開增發(fā)助力公司制品產(chǎn)業(yè)化，進(jìn)一步發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢。公司成功完成非公開增發(fā)事項，募集資金約13 億元，大幅改善公司資金狀況，募投項目圍繞裝飾原材料工廠化生產(chǎn)、公司管理水平提升、開拓城市景觀和住宅精裝修業(yè)務(wù)三大主題展開，依靠裝飾產(chǎn)業(yè)鏈橫向及縱向拓展公司業(yè)務(wù)，加速公司零部件制品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，將有效助力公司銷售規(guī)模及盈利能力的提升，進(jìn)一步發(fā)揮其行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與投資建議。我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計最新股本攤薄后公司2012-2014 年的EPS 分別為1.41、1.84 和2.39元，對應(yīng)市盈率為29.4、22.4、17.3 倍，鑒于公司經(jīng)營繼續(xù)良好的勢頭，中報披露信息有限，暫維持公司“增持”評級。
風(fēng)險：1、未來酒店等商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域投資下滑的風(fēng)險；2、公司募投項目進(jìn)展低于預(yù)期；3、公司可能出現(xiàn)的施工質(zhì)量或事故問題。
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