>> 中航證券-馳宏鋅鍺(600497)產(chǎn)品產(chǎn)量下滑,貿(mào)易業(yè)務(wù)量大利微-120826
| 上傳日期： |
2012/9/8 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
盧全治 |
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2012年中報：
公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.16億元，同比增長86.7%；營業(yè)利潤1.46億元，同比下降28.91%；利潤總額1.8億元，同比下降18.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.54億元， 同比下降16.94%，基本每股收益0.1177元，同比下降16.94%。 收入增幅明顯主要是由毛利率偏低的貿(mào)易業(yè)務(wù)所致。上半年公司貿(mào)易收入31.45億元，占營業(yè)收入的近60%，但貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率為0.14%，毛利僅436萬元，公司整體毛利率由此由去年同期的26.78%下降至14.84%。 產(chǎn)品產(chǎn)量下滑明顯。公司不斷調(diào)整方向，減少冶煉產(chǎn)量，上半年完成鉛加鋅總量9.31萬噸，同比下降36.19%；其中：鋅錠4.16萬噸、鋅合金1.92萬噸，鉛錠3.24萬噸，銀產(chǎn)品34.23噸；硫酸13.97萬噸；同比分別下降35.8%、30.94%、39.21%、52.19%、5.35%；累計完成銷售量：鋅錠4.50萬噸，鋅合金1.84萬噸，電鉛3.21萬噸，硫酸15.11萬噸，銀錠15.57噸，同比分別下降41.02%、9.36%、40.33%、5.86%、79.55%。金屬冶煉毛利率偏低，減少該部分占比導(dǎo)致金屬采選冶煉毛利率提高9.44%。 下半年鉛鋅價格仍不樂觀。受宏觀環(huán)境影響，鉛鋅價格上半年持續(xù)低位徘徊，盡管下半年貨幣政策放松已是定局，國家穩(wěn)增長政策也將不斷發(fā)揮作用，但受下游需求萎靡影響，鉛鋅價格仍難以出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)行情。 在建項目值得期待。公司目前還有會澤6萬噸/年粗鉛、10萬噸/年電鋅及渣綜合利用工程，呼倫貝爾14萬t鋅/年、6萬t鉛/年冶煉項目等一系列在建工程，項目陸續(xù)投產(chǎn)之后會增加公司競爭力，對明年業(yè)績有一定提升。 盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計2012-2014年公司每股收益分別為0.22元、0.26元、0.31元，對應(yīng)的PE為61倍、52倍、43倍，由于下半年對鉛鋅價格仍比較擔(dān)憂，暫時給予公司 "持有"的投資評級。
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