>> 宏源證券-麗江旅游(002033)個股深度研究報告：立足麗江、輻射滇西北-120910
| 上傳日期： |
2012/9/11 |
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| 1745KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳旭，孫妍 |
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麗江旅游傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)務穩(wěn)定，索道在完成在改造后運力進一步提升，業(yè) 務保持高毛利率，是近幾年公司最穩(wěn)定的利潤來源。和府酒店業(yè)務開始 盈利，發(fā)展勢頭良好，業(yè)務占比有望逐漸提升。隨著酒店二期項目的完 工以及索道的提價，公司傳統(tǒng)業(yè)務有望進一步提升盈利能力。 公司成功收購印象麗江股權(quán)，新業(yè)務的運營情況良好，貢獻了公司凈利潤的42%。由于文化演藝本身進入存在較高壁壘，印象麗江相比區(qū)域內(nèi)其它文化演藝產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，所以印象麗江在未來一段時間內(nèi)有望保持穩(wěn)定盈利，是公司凈利潤的主要來源。 隨著云南旅游資源向滇西北轉(zhuǎn)移，位于香格里拉門戶位置的麗江有望迎來更好的發(fā)展機遇。同時，迪慶地區(qū)良好的旅游資源稟賦和較低的開發(fā)程度決定了這一地區(qū)未來將迎來旅游業(yè)務的高速增長。麗江旅游在穩(wěn)定傳統(tǒng)業(yè)務的基礎上主動采取對外擴張的戰(zhàn)略，投資獨克宗古城拉開了麗江旅游異地擴張的序幕，未來一段時間內(nèi)公司在香格里拉地區(qū)開發(fā)的成果如何將直接決定公司以后的盈利狀況。 維持公司買入評級。我們認為公司索道、印象麗江近三年將保持10%-15%的穩(wěn)定增長，中長期公司布局滇西北資源，香格里拉、瀘沽湖等異地擴張值得期待。瀘沽湖支線機場預計于2013 年通航，屆時將形成昆明-香格里拉-麗江-瀘沽湖-昆明的環(huán)線線路，瀘沽湖游客有望爆發(fā)式增長。我們預計公司2012-2014 年EPS0.80、0.99、1.10 元,對應PE29、24、21 倍，維持買入評級。
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