>> 海通證券-蘇州高新(600736)地產、旅游、投資三輪并舉-120912
| 上傳日期： |
2012/9/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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此報告為加密報告 |
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投資建議：
我們的觀點：1）借助蘇高新集團資源和蘇州樂園品牌優(yōu)勢，公司以旅游業(yè)捆綁開發(fā)模式（即"住宅+商業(yè)+旅游"）向外擴張；2）秉承與華僑城相似的發(fā)展模式和旅游品牌，公司在集團支持下開始轉變思路走向外拓展道路。目前公司接待游客量僅為華僑城1/10，旅游收入僅為1/27。如果轉變順利，公司未來的發(fā)展存在想象空間；3）去年公司實現(xiàn)蘇州樂園"五大世界"的拓展，徐州彭城項目取得良好開局，實現(xiàn)了低成本異地獲取土地；4）公司投資的金埔園林、江蘇銀行、中新蘇州工業(yè)園存在上市預期，而蘇高新區(qū)有望入選"新三板"第二批擴容試點。
公司聚焦蘇州高新區(qū)房地產開發(fā)業(yè)務，同時涉足基礎設施經營、旅游服務和股權投資業(yè)務。我們預計，公司2012、2013年EPS分別是0.28和0.34元，對應RNAV是6.8元。截至9月11日，公司收盤于4.83元，對應2012、2013年PE分別為17.25倍和14.21倍。我們以公司RNAV的7.5折5.27元作為公司未來6個月的目標價，維持"增持"評級。
公司簡介：集團大力支持使得公司 "住宅+商業(yè)+旅游"一體化發(fā)展模式日益清晰
蘇州高新區(qū)位于蘇州古城西側，東臨京杭大運河，南鄰吳中區(qū)，北接相城區(qū)，西至太湖，于1990年11月開發(fā)建設，總人口47.2萬。1992年11月新區(qū)被國務院批準為國家高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)，1997年被確定為首批向APEC成員開放的亞太科技工業(yè)園，1999年被國家環(huán)?？偩终J定為國內首家"ISO14000環(huán)境管理體系國家示范區(qū)"，2000年被外經貿部、科技部批準為國家高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)高新技術產品出口基地，2001年被批準建設國內首家國家級環(huán)保高新技術產業(yè)園，2003年被國務院批準成立出口加工區(qū)，同年底被國家環(huán)?？偩峙鷾式ㄔO首批國家生態(tài)工業(yè)示范園區(qū)。
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