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瑞 銀證券2012秋季策略會快評
    上半年?duì)I銷隊(duì)伍管理、考核和激勵制度改善
    1）明確店員、店長、大區(qū)經(jīng)理等晉升機(jī)制和工資福利待遇；2）對全國省區(qū)經(jīng)理和專賣店進(jìn)行考核，通過專賣店銷售收入同比增長，環(huán)比增長，專賣店增減，人員增減，回款率等五個(gè)指標(biāo)綜合進(jìn)行考評；3）對省區(qū)經(jīng)理連續(xù)三個(gè)月倒數(shù)第一實(shí)行末尾淘汰，并對全國優(yōu)秀的十家店面進(jìn)行年終現(xiàn)金獎勵。
    目前價(jià)格管控已初見效果
    公司從6月份起已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)河南地區(qū)產(chǎn)品終端價(jià)統(tǒng)一，并計(jì)劃通過省外子公司加強(qiáng)終端掌控，爭取逐步實(shí)現(xiàn)全國價(jià)格統(tǒng)一。公司4月公告以超募資金1個(gè)億，在18個(gè)月內(nèi)建成267家直營店，對加盟店起到示范作用。我們預(yù)計(jì)公司2012年銷售收入有望逐季轉(zhuǎn)好。
    特勞特的戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，關(guān)鍵在執(zhí)行力
    1）品牌定位：突出“好想你”品牌，在包裝和宣傳上突出，加大廣告投入力度；2）產(chǎn)品定位：聚焦優(yōu)勢品牌，單品數(shù)量有望從300個(gè)壓縮到100個(gè)產(chǎn)品；3）渠道定位：以專賣店為主，以商超為重點(diǎn)方向。我們認(rèn)為公司定位規(guī)劃清晰，關(guān)鍵在執(zhí)行力。
    估值：維持“中性”評級，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)16.5元
    目標(biāo)價(jià)基于瑞銀VCAM貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值法得出(WACC假設(shè)為7.7%)。