>> 平安證券-福田汽車(600166)公司半年報點評：隨行業(yè)調(diào)整,改善待來年-120831
| 上傳日期： |
2012/9/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
余兵，王德安 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項
福田汽車披露 2012 年中報：凈利潤18.35 億元，增長159.9%。扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.13 億元，下降67.7%。每股收益0.65 元（按最新總股本攤?。?，每股凈資產(chǎn)5.42 元。
平安觀點
上半年公司利潤增長來自資產(chǎn)增值帶來的營業(yè)外收入，公司主業(yè)隨行業(yè)調(diào)整。
預(yù)計下半年將有所好轉(zhuǎn)，明年有望實現(xiàn)恢復(fù)性增長。
銷量隨行業(yè)下滑，市場占有率穩(wěn)定。公司主要產(chǎn)品為商用車，受經(jīng)濟增速放緩影響較大。上半年公司銷售汽車331980 輛，同比下降7.3%，市場占用率有所提升，商用車行業(yè)中排名第一。其核心產(chǎn)品表現(xiàn)好于行業(yè)：重型卡車實現(xiàn)銷量46472 輛，同比下滑29.3%，略低于行業(yè)的下滑幅度，市場占有率達到12.5%，較去年同期上升0.4%； 輕型卡車（含微卡）實現(xiàn)銷量267942 輛，同比下滑1.9 %，行業(yè)排名依然保持全國第一，市場占有率達到21.7%，較去年同期上升0.5%。
合資公司進展情況良好。福田康明斯發(fā)動機公司上半年銷售37543 臺，同比增長71.17%，其中，出口量28265 臺，占總銷量的75.29% ；實現(xiàn)盈利2463 萬元，貢獻投資收益1231 萬元。我們判斷該公司目前銷售以出口為主，后期隨著國內(nèi)汽車排放標(biāo)準(zhǔn)的提高，福田康明斯的技術(shù)優(yōu)勢將得到進一步發(fā)揮，市場需求也將進一步釋放。此外，福田戴姆勒汽車公司于8月28 日舉辦了揭牌儀式。
費用上升明顯。上半年總體毛利率10.43%，較上年提高1.08 個百分點。其中重卡和輕客業(yè)務(wù)盈利水平提高較多。但上半年三項費用率上升2.6 個百分點，其中工資性費用、廣告宣傳費增加較多。我們推測在行業(yè)形勢嚴(yán)峻的背景下公司加大內(nèi)外部激勵力度，導(dǎo)致費用的上升。利潤增長得益于營業(yè)外收入20.9 億元，主要系本期公司以有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)出資，資產(chǎn)增值所致。
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