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投資要點(diǎn)： 
    中重卡業(yè)務(wù)：5、6月份整個(gè)經(jīng)濟(jì)情況較差，銷量表現(xiàn)不理想，6月份銷量 6300~6400 輛，7月份 6400~6500輛，8月份以后同比可能轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。今年庫(kù)存最高 1.6萬，現(xiàn)庫(kù)存 1.1萬。  
    合資公司：中重卡業(yè)務(wù)目標(biāo) 2012年 13 萬輛，2020年國(guó)內(nèi)銷量 24萬輛，市場(chǎng)份額 20%，海外銷量 9萬輛。合資公司發(fā)動(dòng)機(jī)工廠 2012年年底著手開建，初步設(shè)計(jì)年產(chǎn)能4.5萬臺(tái)，預(yù)計(jì)于2014年投產(chǎn)。 OM457發(fā)動(dòng)機(jī)部分裝配于 70~80 萬元的高端重卡，其底盤大部分用于工程機(jī)械，實(shí)現(xiàn)對(duì)進(jìn)口的替代。  
    輕卡業(yè)務(wù)：發(fā)動(dòng)機(jī)變更，歐馬可、奧鈴等中高端輕卡所用的輕型低排量發(fā)動(dòng)機(jī)改用康明斯，對(duì)濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)的采購(gòu)比例有所下降。福田康明斯今年生產(chǎn) 10萬臺(tái)，其中 6萬臺(tái)賣給海外，3萬多臺(tái)裝配福田輕卡。10 億元奧鈴發(fā)動(dòng)機(jī)擴(kuò)能技改項(xiàng)目 1期產(chǎn)能 10~15萬， 2012年底投產(chǎn)。   
    客車和乘用車業(yè)務(wù)：大中客和乘用車市場(chǎng)地位尚弱，大中客微利，乘用車預(yù)計(jì) 13 年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。在新能源客車領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著，訂單數(shù)量?jī)?yōu)于其他企業(yè)，目前年產(chǎn)能 1萬臺(tái)，目標(biāo) 2015銷量達(dá) 4000臺(tái)。   
    公司將從四方面提高盈利能力：1) 加強(qiáng)對(duì)關(guān)鍵零部件(發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱)的掌握；2)  產(chǎn)能利用率提升；3)  重卡提高占有率提高到 20%以上；4) 逐步加大奧鈴、歐馬可等中高端輕卡的比例。  
    盈利預(yù)測(cè)與估值： 2012 年公司業(yè)績(jī)中將有約 0.9元來自于歐曼工廠合資帶來的評(píng)估增值，預(yù)計(jì)2012~2014年增發(fā)攤薄后的EPS分別為1.2、0.75、0.87元。給予 11倍的 PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為 8.25元，謹(jǐn)慎增持。