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    事件：
    福田汽車（601066）公布了5月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)快報。5月公司共實現(xiàn)整車銷量50,507輛，累計銷量28.5萬輛，累計同比下滑7.0%。其中輕微卡和中重卡銷量持續(xù)下滑，分別銷售40,661和6,839輛，累計銷售23和4.1萬輛，同比分別下滑1.3%和28.5%；大中客方面表現(xiàn)突出，實現(xiàn)銷量400輛，累計銷量1,643量，同比增長49.0%。
    點評：
    公司是國內商用車龍頭企業(yè)，主營中重卡和輕卡的生產(chǎn)及銷售。5月公司中重卡和輕微卡銷量同比皆出現(xiàn)了一定幅度的下滑，我們認為主要原因有二：1）我國宏觀經(jīng)濟增速放緩，對商用車需求減少。2）受季節(jié)性因素影響，5月份為傳統(tǒng)銷售淡季，今年淡季更淡，對銷量影響較大。
    我們的觀點：
    （1）從客車來看，由于受校車需求和旅游行業(yè)快速發(fā)展等利好因素影響，5月份公司客車銷量同比增長幅度較大，尤其大中客車銷量幾乎翻倍，但由于客車方面銷售占比較小，對公司整體業(yè)績影響不大。
    （2）從中重卡來看，受整體行業(yè)不景氣因素影響，公司5月份中重卡銷量同比持續(xù)下滑，但我們認為下半年有望見到銷量增速拐點。原因有三：1）近期汽車以舊換新政策出臺，補貼以商用車為主，其中細則規(guī)定：“2012年期間交售給報廢汽車回收企業(yè)的，使用10年以上(含)且不到15年的總質量大于12000千克(含)的重型載貨汽車，補貼標準為每輛車18000元?！边@給公司重卡銷量帶來提振作用。2）隨著國際原油市場價格的大幅下跌，國內成品油價格已在6月9日進行了今年第二次的價格下調，未來很有可能再次進行下調，油價的下調有利于商用車運營成本的降低，賺錢效應逐步體現(xiàn)，將促進商用車銷售的回暖。3）今年基礎設施建設增速或將逐步恢復，近期央行宣布降息0.25個百分點，資金面傾向于寬松，有助于基礎設施建設投資增速企穩(wěn)回升，基建投資增速的恢復性增長將帶動重卡銷量的逐步回升。
    （3）從輕卡來看，受益于消費升級以及國家對尾氣排放標準的逐步趨嚴，公司中高端輕卡銷量或將穩(wěn)步推進。目前公司已經(jīng)具備年產(chǎn)40萬臺康明斯發(fā)動機的產(chǎn)能，今年1-5月份公司康明斯發(fā)動機累計銷量同比增長73.5%，這種全球最先進的輕型柴油發(fā)動機將配備于公司輕卡產(chǎn)品的中高端品牌奧鈴和歐馬可，隨著康明斯發(fā)動機的產(chǎn)能利用率的逐步提升以及自配比例的提高能夠提升公司輕卡產(chǎn)品的競爭實力，我們看好未來公司在中高端輕卡的發(fā)展。