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摘要：
    收入穩(wěn)定增 長：公司上半年收入為5.59億元,同比增長23.6%，銷售毛利率為57.9%，相比11年上半年上升了4.3個(gè)
    百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.14億元，同比增長27.2%。
    部分產(chǎn)品受毒膠囊影響,片劑超預(yù)期增長：上半年工業(yè)整體收入5.06億,增速32.5%。受毒膠囊影響，相關(guān)產(chǎn)品有所減速，其中苗藥產(chǎn)品銀丹心腦通膠囊增速10%，咳速停糖漿及膠囊和非苗藥產(chǎn)品金感膠囊增速基本持平，但同時(shí)維C銀翹片增長較快，達(dá)到1.2億，去年上半年是6000萬元。
    太子參種植已沒有成本，毛利率將顯著提升：貴州多山地，自古“黔地多靈草”，是天然藥庫，為公司種植中藥材提供了便利條件。2011年太子參銷售507噸，銷售369噸，銷售收入7690萬元，太子參今后已沒有種苗成本，毛利率將有顯著提升。
    公司進(jìn)入健康飲品領(lǐng)域，將成為新的盈利增長點(diǎn)：目前公司開發(fā)的新產(chǎn)品“愛透”膠原蛋白草本飲料，公司的銷售隊(duì)伍已經(jīng)覆蓋北京、天津、上海等11個(gè)城市，同時(shí)已經(jīng)與屈臣氏等超市合作，已進(jìn)入7244家賣場。公司從今年7月份正式推廣銷售，章子怡代言的廣告已在央視和各大衛(wèi)視投放。我們預(yù)計(jì)飲品將在明年開始成為新的盈利增長點(diǎn)。
    盈利預(yù)測和估值：我們預(yù)計(jì)2012-2014年的EPS為0.57元、0.67元和0.79元，目前PE為35、30、26倍，目前估值反映了公司業(yè)務(wù)的估值，考慮到新業(yè)務(wù)將成為新的盈利增長點(diǎn)，我們給予“謹(jǐn)慎增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：愛透、新藥銷售低于預(yù)期。