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投資要點(diǎn)
    2012 年9 月20 日，公司發(fā)布前三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)區(qū)間為2.22 億元--2.51 億元，比上年同期增長(zhǎng)50-70%；我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品銷(xiāo)售已經(jīng)度過(guò)二季度毒膠囊和螺旋藻事件影響，其凈利潤(rùn)增速放緩主要為公司在三季度新投放廣告帶來(lái)銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增加所致；公司同時(shí)公告將在2012 年10 月25日披露2012 年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告；
    按照目前公布的三季度預(yù)增來(lái)看，公司第三季度凈利潤(rùn)極有可能和2011 年第三季度持平，但根據(jù)目前終端銷(xiāo)售來(lái)看其銷(xiāo)售收入依然保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，2012 年1-6 月，公司銷(xiāo)售終端數(shù)量達(dá)到28000 多個(gè)，較2011 年年底增加約7000 多個(gè)，預(yù)計(jì)全年完成30000 個(gè)終端的目標(biāo)可能性極大，銷(xiāo)售增長(zhǎng)無(wú)憂；而廣告制作和前期投入可能是導(dǎo)致此次凈利潤(rùn)原地踏步的主要原因，我們預(yù)計(jì)公司第三季度三項(xiàng)費(fèi)用率可能超過(guò)40%，從而出現(xiàn)和2010 年三四季度同樣的三項(xiàng)費(fèi)用率大幅增加的情形；
    我們預(yù)計(jì)公司今年第三季度極有可能是2010 年第三季度翻版，其效果是將在兩個(gè)季度后得到充分釋放；2010 年7 月底公司聘請(qǐng)姚明作為形象代言人，該年三季度公司銷(xiāo)售費(fèi)用率達(dá)到35%，同比增長(zhǎng)133%，為2010 年全年最高值，導(dǎo)致2010 年第三季度凈利潤(rùn)率只有20%，比全年平均水平低6 個(gè)百分點(diǎn)； 但我們也看到公司在2011 年一季度開(kāi)始其廣告效應(yīng)逐漸體現(xiàn)，第二和第三季度銷(xiāo)售收入分別增長(zhǎng)98%和120%，呈現(xiàn)逐季加速態(tài)勢(shì)，公司今年在毒膠囊事件后啟動(dòng)制作姚明新的品牌宣傳片，以此推算預(yù)計(jì)第三季度將進(jìn)行新一輪品牌推廣活動(dòng)，銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增加應(yīng)該在意料之中；
    我們預(yù)計(jì)公司今年下半年極有可能是公司在營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)深度耕耘的一年，其業(yè)績(jī)需要伴隨公司品牌效力提升而得到釋放，按照目前的投放時(shí)間我們預(yù)計(jì)其品牌效力有望在2013 年逐季體現(xiàn)出來(lái)，屆時(shí)公司收入增長(zhǎng)將在利潤(rùn)增長(zhǎng)中得到充分體現(xiàn)；