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投資要點(diǎn)：
    事件：半年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期
    公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入59.71億元，比上年同期下降1.86%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額6.38億元，比上年同期下降33.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.07億元，比上年同期下降38.74%。
    點(diǎn)評(píng)：羊絨穩(wěn)增長(zhǎng)；重工業(yè)下滑但是仍然盈利強(qiáng)勁
    公司收入基本符合預(yù)期，凈利潤(rùn)也基本符合我們6月18日跟蹤報(bào)告預(yù)期（由于公司羊絨業(yè)務(wù)收入在4季度較多，因此，雖然時(shí)間過(guò)半，但是利潤(rùn)沒(méi)有達(dá)到我們預(yù)計(jì)的一半屬于正常）；
    羊絨業(yè)務(wù)板塊毛利率繼續(xù)提升4.65個(gè)百分點(diǎn)，顯示公司內(nèi)銷(xiāo)戰(zhàn)略定位及定價(jià)策略的成功，不過(guò)由于外銷(xiāo)萎縮，總體上半年羊絨服裝業(yè)務(wù)收入增速放緩，僅7%，略低于我們預(yù)期。不過(guò)我們?nèi)詮膽?zhàn)略上看好公司的羊絨服裝業(yè)務(wù)，受益于消費(fèi)升級(jí)；——硅鐵業(yè)務(wù)下滑超預(yù)期，毛利率下滑超19個(gè)百分點(diǎn)；但是部分被硅錳業(yè)務(wù)毛利回升所彌補(bǔ)，在此之前，硅錳業(yè)務(wù)基本處于虧損狀態(tài)；——電石業(yè)務(wù)盈利能力略超預(yù)期。盡管?chē)?guó)內(nèi)下游PVC需求一般，但是公司電石毛利僅下滑7%左右，收入也相對(duì)平穩(wěn)；充分驗(yàn)證了公司完整產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及抵抗經(jīng)濟(jì)下滑的能力。
    煤炭盈利能力略超預(yù)期，主要是公司煤炭產(chǎn)量上升，規(guī)模效益增加。
    投資建議：
    維持公司盈利預(yù)測(cè)，2012年至2014年EPS分別為0.64元、0.84元、1.08元，對(duì)應(yīng)的估值分別是12.8，9.8和7.6倍。
    考慮到1）公司羊絨業(yè)務(wù)內(nèi)銷(xiāo)的持續(xù)增長(zhǎng)；2）公司的能源特性，以及煤電一體化在市場(chǎng)低谷時(shí)期仍然保持的絕對(duì)成本優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。