>> 長城證券-共達(dá)電聲(002655)調(diào)研報告：MEMS產(chǎn)品有望推動業(yè)績穩(wěn)健增長-120919
| 上傳日期： |
2012/9/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
袁琤，王霆 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：
共達(dá)電聲是專業(yè)的電聲元器件、組件制造商以及電聲技術(shù)解決方案提供商，客戶包括MWM公司（其主要客戶為蘋果、微軟、思科等著名企業(yè)）、三星、索尼、西門子、華碩、華為、中興、聯(lián)想、富士康等國際國內(nèi)一線品牌，MEMS產(chǎn)品將成為公司未來的重要看點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2012-2013年?duì)I業(yè)收入為6.09億、8.22億，凈利潤為0.74億、1.00億，EPS為0.62元、0.83元，目前股價對應(yīng)PE為33.29倍、24.76倍。給予公司"推薦"的投資評級。
要點(diǎn)： 專業(yè)的電聲產(chǎn)品制造商。公司產(chǎn)品包括微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，客戶包括MWM公司、三星、索尼、西門子、華碩、華為、中興、聯(lián)想、富士康等國際國內(nèi)一線品牌。2009-2011年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增速40.54%，凈利潤復(fù)合增速86.53%。受益于下游智能終端產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，以及公司客戶資源強(qiáng)大，近年來業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。 微型駐極體麥克風(fēng)是優(yōu)勢產(chǎn)品。公司微型麥克風(fēng)產(chǎn)品主要為微型駐極體麥克風(fēng)，在手機(jī)、筆記本電腦、平板電視、汽車電子等消費(fèi)類電子產(chǎn)品中應(yīng)用廣泛，未來全球微型駐極體麥克風(fēng)需求仍將逐年上升。2009-2011年銷售占比超過80%。公司駐極體麥克風(fēng)2011年底產(chǎn)能約4億只左右，我們預(yù)計(jì)今年將達(dá)到4.5 億只，預(yù)計(jì)全年駐極體麥克風(fēng)產(chǎn)能利用率保持在85%以上。
揚(yáng)聲器/受話器產(chǎn)能擴(kuò)張較快。微型揚(yáng)聲器/受話器應(yīng)用領(lǐng)域較微型麥克風(fēng)更為廣泛，市場需求量大。揚(yáng)聲器/受話器募投項(xiàng)目將新建自動生產(chǎn)線4條，半自動生產(chǎn)線12條。項(xiàng)目建成后，微型揚(yáng)聲器/受話器年產(chǎn)能將由2200萬只增加到1.5億只，新增年產(chǎn)能1.28億只。 MEMS是公司未來發(fā)展重點(diǎn)。硅微麥克風(fēng)具有可表面貼裝、耐高溫、穩(wěn)定性好、微型化等優(yōu)點(diǎn)，可實(shí)現(xiàn)規(guī)模化、自動化生產(chǎn)，有利于提高生產(chǎn)效率、降低成本。硅微麥克風(fēng)目前的應(yīng)用領(lǐng)域以高端智能手機(jī)為主，未來硅微麥克風(fēng)市場需求將快速增長。我們預(yù)計(jì)2012年4季度，公司MEMS產(chǎn)品產(chǎn)能利用率和良率均保持穩(wěn)定增長，今年年底MEMS產(chǎn)能達(dá)到6000 萬只，其中大部分通過MWM公司供應(yīng)給蘋果公司。
風(fēng)險提示：人力成本上升過快，產(chǎn)品價格競爭加劇。
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