>> 財通證券-聯(lián)化科技(002250)調(diào)研簡報：內(nèi)生外延,做大做強精細化學品業(yè)務-120911
| 上傳日期： |
2012/9/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
付瑛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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點評： 精細化學品行業(yè)龍頭，上半年業(yè)績繼續(xù)快速增長：公司主要從事農(nóng)藥、醫(yī)藥和其他精細化學品的研究、開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，主要產(chǎn)品均占據(jù)了同類產(chǎn)品的較大市場份額，是國內(nèi)精細化學品行業(yè)的龍頭之一。2012年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.8 億元，同比增長20.2%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.6 億元，同比增長26.2%，對應EPS為0.32 元。如果不扣除公司計提的1896萬元股權激勵費用，上半年凈利潤增速為39.2%。業(yè)績快速增長的主要原因歸功于工業(yè)業(yè)務的增長，上半年工業(yè)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入10.3 億元，同比增長27.0%，毛利率達到39.6%，貢獻了69%的營業(yè)收入和97%的毛利。公司上半年產(chǎn)品結構的調(diào)整使得綜合毛利率有所提升，但變化在正常范圍內(nèi)。 收購郡泰化工，強化沙坦類中間體領導地位：繼公司2011年下半年收購了山東永恒化工和遼寧天予化工拓展和延生公司的產(chǎn)業(yè)鏈之后，今年8月10日再次公告收購湖北郡泰化工，實現(xiàn)了傳統(tǒng)氨氧化產(chǎn)品產(chǎn)能的擴張和相關產(chǎn)品線豐富，進一步強化了公司全球沙坦類中間體的領導地位，但即使如此我們預計今年該類中間體很可能還是會供不應求，能夠保持30-40%的增速。 設立天茁生物，試水生物醫(yī)藥領域：生物科技產(chǎn)業(yè)是新興的高科技產(chǎn)業(yè)，可廣泛應用于許多領域，包括食品、醫(yī)藥、農(nóng)藥、膠水、陶瓷、造紙、染布和石油采掘等，市場前景廣闊，就親水性膠體而言，其全球市場規(guī)模預計在1000億人民幣。2012年8月17日，公司公告設立天茁生物，它的設立將同時引入一只經(jīng)驗豐富的生物技術團隊，無異于從技術方面提升了公司的競爭力。 增發(fā)項目投產(chǎn)后有望增厚公司業(yè)績：增發(fā)項目一是年產(chǎn)300噸唑草酮、500噸聯(lián)苯菌胺和300噸甲蟲胺，該項目目前處于驗收階段，3-4季度有望為公司貢獻業(yè)績。增發(fā)項目二是年產(chǎn)300噸淳尼胺、300噸氟唑菌酸和200噸環(huán)丙嘧啶酸，該項目預計于2013年4月竣工投產(chǎn)。募投項目投產(chǎn)后將能一定程度解決公司目前的產(chǎn)能瓶頸問題，迎接農(nóng)藥和醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈前端加速轉移的未來。
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