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投資要點(diǎn)：
    12年中期業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。12年中期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入148,193.25萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)20.15%；其中實(shí)現(xiàn)工業(yè)業(yè)務(wù)收入102,813.83萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)26.96%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額19,406.70萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)27.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16,334.99萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)26.17%；在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形式不好的情形下，公司始終堅(jiān)持以“健康，穩(wěn)定，可持續(xù)發(fā)展”為導(dǎo)向，繼續(xù)保持了公司良好的發(fā)展勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
    收入毛利雙雙提升，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。上半年，公司依靠強(qiáng)大的研發(fā)支持，不斷推出新產(chǎn)品，同時(shí)加強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓，維持了老產(chǎn)品的持續(xù)增長(zhǎng)，從而推動(dòng)了工業(yè)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)26.96%；公司貿(mào)易業(yè)務(wù)收入在公司確保風(fēng)險(xiǎn)的控制下實(shí)現(xiàn)了7.13%的同比增長(zhǎng)。公司加大對(duì)新產(chǎn)品研發(fā)投產(chǎn)和市場(chǎng)開(kāi)拓，同時(shí)加強(qiáng)老產(chǎn)品的工藝改進(jìn)和創(chuàng)新，細(xì)化采購(gòu)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)管理，降低相關(guān)成本費(fèi)用，從而推動(dòng)了公司毛利率水平的提升。在收入和毛利雙雙提升的情形下，公司業(yè)績(jī)保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
    經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流快速增長(zhǎng)。12年中期公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為23，415.25萬(wàn)元，比去年同期增加了16,666.91萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了246.98%。主要是因?yàn)楣炯訌?qiáng)了銷(xiāo)貨款回籠管理，以致銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比上年同期大幅。
    新項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)將推動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)。目前，江蘇聯(lián)化“年產(chǎn)300噸唑草酮、500噸聯(lián)苯菌胺、300噸甲蟲(chóng)胺”公開(kāi)增發(fā)募集資金投資項(xiàng)目的生產(chǎn)裝置工程已竣工，正加緊完成投產(chǎn)驗(yàn)收工作；臺(tái)州聯(lián)化“年產(chǎn)300噸淳尼胺、300噸氟唑菌酸、200噸環(huán)丙嘧啶酸” 公開(kāi)增發(fā)募集資金投資項(xiàng)目正在加緊建設(shè)中。另外完成了永恒化工的股權(quán)收購(gòu)，年產(chǎn)2萬(wàn)噸的光氣生產(chǎn)裝置正在建設(shè)中施工中。這些新項(xiàng)目的建成，不僅能夠延伸公司的產(chǎn)業(yè)鏈，降低成本，而且對(duì)未來(lái)公司收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新產(chǎn)品投入低于市場(chǎng)預(yù)期；項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度放緩。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)期公司近兩年仍將保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且增速有可能進(jìn)一步提升。我們預(yù)測(cè)公司12-14年的每股收益為0.79元，1.11元和1.53元，對(duì)應(yīng)的市盈率22.57倍，16.09倍和11.70倍，我們給予公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。