久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)
    二季度延續(xù)增長，業(yè)績基本符合預(yù)期:
    2012 年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入14.82 億元，同比增長20.15%，歸屬上市公司股東凈利潤1.63 億元，同比增長26.17%，每股收益0.32 元，基本符合我們及市場(chǎng)的預(yù)期。公司二季度延續(xù)一季度增長勢(shì)頭，收入和凈利潤分別同比增長23.62%和26.63%，EPS 為0.15 元，與一季度基本持平。
    農(nóng)藥中間體表現(xiàn)突出，醫(yī)藥中間體和貿(mào)易平穩(wěn)：
    上半年公司工業(yè)收入同比增長 26.96%至10.28 億元，而毛利率較低（2.34%）的輔助業(yè)務(wù)貿(mào)易實(shí)現(xiàn)收入4.54 億元，基本與去年同期持平。
    公司工業(yè)主要由醫(yī)藥和農(nóng)藥中間體組成，其中優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)農(nóng)藥中間體由于老產(chǎn)品穩(wěn)定增長以及新產(chǎn)品較快發(fā)展，收入同比增長26.14%至7.61 億元；醫(yī)藥中間體則平穩(wěn)發(fā)展，上半年收入1.44 億元，同比減少0.8%。
    產(chǎn)品附加值高，受益原材料下降，毛利率提升:
    公司農(nóng)藥和醫(yī)藥中間體對(duì)應(yīng)藥品多處于專利期，附加值較高，價(jià)格穩(wěn)定，而今年以來，原材料化工品價(jià)格低迷，使公司上半年毛利率提高3.36 個(gè)百分點(diǎn)至28.21%，處于歷史較好水平，預(yù)計(jì)下半年有望維持。
    下半年關(guān)注江蘇項(xiàng)目，長期增長有保障：
    目前公司增發(fā)項(xiàng)目之一江蘇聯(lián)化項(xiàng)目（包括三個(gè)農(nóng)藥中間體）已經(jīng)竣工，完成驗(yàn)收后即可投入生產(chǎn)，為今年下半年增長提供強(qiáng)有力支持。隨著明年二季度增發(fā)臺(tái)州項(xiàng)目投產(chǎn)以及山東永恒和遼寧天予潛力發(fā)揮，公司長期增長確定性較強(qiáng)。
    維持“推薦”評(píng)級(jí)：
    略微調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 分別為0.73 元、1.00 元和1.30元，對(duì)應(yīng)7 月27 日收盤價(jià)的PE 分別為25 倍、18 倍和14 倍。公司客戶基礎(chǔ)良好，業(yè)績?cè)鲩L較明確，維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游需求放緩、募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)時(shí)間低于預(yù)期。