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     公司上半年工業(yè)業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長26.96%，毛利率上升2.53%的主要原因是子公司江蘇聯(lián)化訂單放量以及其毛利率提升所致。子公司江蘇聯(lián)化營業(yè)收入同比增長34.52%，凈利潤同比增長186.96%，為公司貢獻(xiàn)凈利潤1.35 億；江蘇聯(lián)化訂單放量主要原因是：（1）江蘇聯(lián)化部分處于小試中試階段的中間體進(jìn)入大批量生產(chǎn)階段；（2）上半年全球農(nóng)藥需求改善導(dǎo)致的農(nóng)藥中間體訂單放量；公司上半年工業(yè)業(yè)務(wù)的毛利率上升的主要原因是：（1）上半年原材料價(jià)格下跌使價(jià)格較為穩(wěn)定的定制中間體的毛利率有所上升；（2）在公司新增訂單中毛利率較高的產(chǎn)品占比提升使公司整體毛利率改善。  預(yù)計(jì)公司3 季度毛利率環(huán)比將逐漸改善。公司2 季度的毛利率同比1 季度略有下滑， 主要因?yàn)?-6 月份是農(nóng)藥行業(yè)傳統(tǒng)淡季，毛利率下滑是比較正常的現(xiàn)象，未來隨著農(nóng)藥淡季的結(jié)束，公司毛利率將逐漸改善，預(yù)計(jì)3 季度公司毛利率環(huán)比將有所提升。  江蘇聯(lián)化募投項(xiàng)目即將投產(chǎn)，3 季度業(yè)績(jī)環(huán)比有望提升。公司2 季度業(yè)績(jī)與1 季度基本持平，單季度每股收益0.16 元；由于江蘇聯(lián)化"年產(chǎn)300 噸唑草酮、500 噸聯(lián)苯菌胺、300 噸甲蟲胺"項(xiàng)目預(yù)計(jì)3 季度投產(chǎn)，可為公司貢獻(xiàn)新的利潤增長點(diǎn)， 因此我們預(yù)計(jì)公司3 季度業(yè)績(jī)環(huán)比將略有提升。  在考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的條件下，2012-2014 年，公司每股收益分別是0.73、1.03 和1.24 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別是24.6、17.30 和14.38 倍, 我們維持之前對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，并維持"推薦"評(píng)級(jí)。