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    公司現(xiàn)金收購郡泰醫(yī)藥60%股權，橫向拓展再下一城。公司目前共有五大建成及在建項目，定制化保障產(chǎn)能消化，助力快速發(fā)展。預期12-14年EPS分別為0.73元、1.02元、1.26元，考慮到公司的高成長性，維持"強烈推薦-A"投資評級。 收購郡泰醫(yī)藥60%股權，公司再添一子。公司8月9日公告，以4120萬元自有資金收購馮仙利所持的湖北郡泰醫(yī)藥化工有限公司60%股權及股權所含權益，公司增加新的控股子公司。在2011年5月和8月，公司即通過股權收購的方式并購了山東平原永恒化工、遼寧天予化工，分別建立氟化工中間體基地和光氣相關產(chǎn)品基地，此次并購時隔僅1年，顯示公司擴展勢頭強勁。 橫向擴展，優(yōu)勢凸顯。湖北郡泰醫(yī)藥化工有限公司于2010年10月成立，注冊資本5450萬元，主營產(chǎn)品均為市場空缺性較大的農(nóng)藥和醫(yī)藥中間體，主要生產(chǎn)工藝有氨氧化、氯化、硝化等，在細分領域具有一定的知名度。而且郡泰醫(yī)藥在建項目的產(chǎn)品與公司的產(chǎn)品有一定的重合度，如鄰氯苯腈等，工藝有一定的雷同性，通過并購，可以擴大公司的核心工藝的應用范圍，迅速擴大生產(chǎn)能力，提高市場份額和競爭能力。公司圍繞主業(yè)實現(xiàn)并購，容易切入郡泰醫(yī)藥產(chǎn)品生產(chǎn)及實現(xiàn)企業(yè)整合，可以藉此實現(xiàn)公司的快速發(fā)展。 我們重申看好定制化帶給公司的高增長。此次投資后，公司共有公開增發(fā)之醫(yī)藥中間體和農(nóng)藥中間體項目、遼寧天予化工項目、山東平原永恒化工項目、本項目等5個在發(fā)展項目。其中江蘇聯(lián)化1100噸/年農(nóng)藥中間體項目業(yè)已建成，正在驗收。預期其他項目將在12-14年期間陸續(xù)投產(chǎn)。公司具有優(yōu)質(zhì)的國際大客戶資源，如杜邦、先正達、巴斯夫、FMC等，定制化保障產(chǎn)能的有效消化，高速發(fā)展可期。 維持"強烈推薦-A"投資評級：我們認為公司作為國內(nèi)中間體定制龍頭，將充分受益國外中間體產(chǎn)能轉移帶來的機遇。產(chǎn)能陸續(xù)投放，需求有保障。預計公司12~14年EPS分別為0.73元、1.02元、1.26元，目前股價相應12年PE為26X。考慮到公司的高成長性，維持"強烈推薦-A"投資評級。 風險提示：投建項目進度低于預期；產(chǎn)能消化低于預期；安全事故風險。