久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
    2012 年9 月24 日，國(guó)內(nèi)某媒體刊發(fā)了質(zhì)疑紅日藥業(yè)及其子公司康仁堂一文，導(dǎo)致紅日藥業(yè)股價(jià)大跌5.4%，當(dāng)晚公司即發(fā)布澄清公告，對(duì)報(bào)道中相關(guān)事項(xiàng)作了澄清說(shuō)明。
    從公司澄清公告來(lái)看，涉嫌染色并摻假的毫州凱利確系康仁堂2010 年和2011 年前五大供應(yīng)商之一，但公司在采購(gòu)過(guò)程中一直堅(jiān)持優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的采購(gòu)原則，對(duì)進(jìn)廠原材料嚴(yán)格按照《中國(guó)藥典》（2010 版）及《企業(yè)內(nèi)控質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》進(jìn)行全項(xiàng)質(zhì)量檢驗(yàn)，故產(chǎn)品質(zhì)量一直很穩(wěn)定。而且在今年的招標(biāo)中，亳州凱利未進(jìn)入新的供貨商目錄中，故除今年1 月延續(xù)去年一筆采購(gòu)?fù)猓衲隂]有再?gòu)脑摴具M(jìn)行其他采購(gòu)。另外，受2011 年3 月1 日國(guó)家藥監(jiān)局頒布新版GMP 對(duì)無(wú)菌生產(chǎn)企業(yè)更加嚴(yán)格監(jiān)管的影響，公司血必凈技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2013 年6 月底取得GMP 證書。2012 年8 月底，血必凈廠房建設(shè)、設(shè)備安裝與調(diào)試等已全部完工，9 月初公司已開始投料試車生產(chǎn)。我們認(rèn)為此次事件對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響有限，股價(jià)下跌正是對(duì)前期風(fēng)險(xiǎn)的釋放，也是未來(lái)中長(zhǎng)期投資者逢低買入的良好契機(jī)。
    我們看好公司的邏輯一直是中藥配方顆粒+血必凈的雙輪驅(qū)動(dòng)模式。我國(guó)中藥飲片行業(yè)質(zhì)量良莠不齊，由于標(biāo)準(zhǔn)缺失，很多中藥飲片加工廠不重視產(chǎn)品質(zhì)量，造成中藥飲片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序，發(fā)展受到限制。此次藥監(jiān)局查處中藥飲片企業(yè)，行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管，從另一角度來(lái)看，作為飲片替代者的現(xiàn)代化產(chǎn)物配方顆粒，由于采用中藥指紋圖譜等一系列現(xiàn)代化檢測(cè)手段，或?qū)⑹芤妗？等侍米鳛榱以圏c(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)中唯一一家北方企業(yè)，已占據(jù)北京市場(chǎng)90%的份額，并已進(jìn)入了天津、山東、內(nèi)蒙、福建等地，上半年醫(yī)院覆蓋數(shù)新增30-40 家，并且在京津以外地區(qū)組建了200-300 名左右的銷售團(tuán)隊(duì)。血必凈作為膿毒癥領(lǐng)域的獨(dú)家產(chǎn)品，在經(jīng)歷了營(yíng)銷改革的陣痛之后，理順了渠道，對(duì)終端實(shí)行了精細(xì)化管理，2012 年銷售額迎來(lái)了恢復(fù)性的高增長(zhǎng)。另一方面，在限抗的大背景下，中藥注射劑對(duì)于抗生素也具有一定的替代效應(yīng)。
    基于公司在獨(dú)特品種資源下營(yíng)銷能力的增強(qiáng)，我們維持前期的盈利預(yù)測(cè)（假設(shè)公司收購(gòu)康仁堂少數(shù)股東股權(quán)以及定向增發(fā)在2013 年年初完成），預(yù)計(jì)2012-2014 年?duì)I業(yè)收入分別為9.05/11.43/14.55 億元，增速61%/26%/27%；歸屬母公司凈利潤(rùn)2.01/3.01/3.63 億元，增速65%/50%/21%；除權(quán)后的EPS 為0.89/1.19/1.44 元，給予2013 年30 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)35.71 元，重申“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：中藥材價(jià)格大幅上漲，主導(dǎo)產(chǎn)品毛利率的下滑風(fēng)險(xiǎn)