>> 國元證券-紅日藥業(yè)(300026)靚麗中報-120810
| 上傳日期： |
2012/8/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
劉斌 |
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此報告為加密報告 |
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事件：紅日藥業(yè)半年報收入 46205萬，歸屬母公司利潤 10774萬，分別同比增長 106.39%，149.77%
主要產(chǎn)品大幅增長，毛利率提高
報告期幾個主要產(chǎn)品均超預期增長，其中血必凈在去年完成渠道下沉后速銷售恢復，實現(xiàn) 1.55億，同比增長 207.6%，半年就完成了去年全年的收入；法舒地爾 0.63億，同比增長 95.6%，二者毛利率分別提高 4.48個百分點和 0.84個百分點；低分子肝素鈣 2759萬，增 49%，因該產(chǎn)品原料肝素鈉走低，毛利率提高 16.37%，從母公司口徑看，毛利率自 11年近幾個季度持續(xù)提高，中期毛利率更是相比一季度毛利率從 69.94提高到 81。85%，我們推測公司主要產(chǎn)品毛利率的提高和渠道下沉，經(jīng)銷商層級大幅減少有關(guān)。
康仁堂實現(xiàn)大幅增長
11年康仁堂實現(xiàn)收入增 104%，12年中期實現(xiàn)收入 1.98億，增 74%，利潤 5163萬，增 87%，毛利率提升 6.67個百分點，我們匡算一季度康仁堂銷售同比增 64%，二季度呈現(xiàn)繼續(xù)加快態(tài)勢?？等侍谜紦?jù)北京 90%的市場，已經(jīng)新增進入福建、內(nèi)蒙、山東等地，未來空間廣闊，12年中期暫按 25%的稅率計征，因此，實際年終將對利潤有所增厚。
繼續(xù)推薦評級
調(diào)高預測收益， 不考慮收購股權(quán)因素， 預計12-14年每股收益分別為0.92，1.21、1.67元，繼續(xù)推薦?？紤]收購康仁堂 35.57%股權(quán)將增厚業(yè)績 0.14元，13年將增厚 0.20元
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