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近期我們對兆馳股份進(jìn)行調(diào)研，主要觀點(diǎn)匯總?cè)缦拢?br>    專注ODM 業(yè)務(wù)。公司充分利用在成本控制、創(chuàng)新產(chǎn)品差異化整合、管理高效等方面優(yōu)勢，順應(yīng)品牌企業(yè)產(chǎn)品外包趨勢，以低成本、高品質(zhì)和優(yōu)秀外觀設(shè)計(jì)贏得客戶訂單，迅速發(fā)展壯大。
    客戶多元化，一線品牌占比仍較低。業(yè)務(wù)以出口為主，國外客戶主要為超市和二線彩電品牌。超市如百思買、家樂福占出口比重30%左右，合作力度不斷加大；俄羅斯、東南亞等新興市場增長較快。公司業(yè)務(wù)量中國際一線彩電品牌采購不到5%，未來空間較大。
    國內(nèi)市場增長最快。上半年內(nèi)銷收入5.78 億元，增長239.42%，一方面由于基數(shù)小，另外公司產(chǎn)品逐漸贏得國內(nèi)客戶的信賴，合作規(guī)模不斷擴(kuò)大。預(yù)期未來南昌兆馳基地重點(diǎn)針對國內(nèi)客戶。
    目前客戶訂單充足?？蛻粲唵瓮ǔ０醇径阮A(yù)測，下單一般在兩個(gè)月左右，目前訂單已排到11 月，8 月已達(dá)到滿產(chǎn)，三季度業(yè)績有可能超預(yù)期。下半年目標(biāo)約400 萬臺，以目前情況估算達(dá)成概率大。
    LED 產(chǎn)品期待放量。公司專注LED 封裝和照明產(chǎn)品，同樣采用ODM 模式，上半年外銷收入4900 萬元，目前單月銷售收入有望達(dá)到5000 萬元，年度目標(biāo)3 億元，有望成為未來業(yè)績增長重要部分。
    維持“增持”評級：兆馳產(chǎn)業(yè)園建設(shè)將為未來可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，公司直下式LED 電視比重不斷提高，預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS分別為0.83/1.07/1.30 元，對應(yīng)PE 分別為15.03X/11.58X/9.53X，維持增持評級。建議重點(diǎn)關(guān)注液晶電視增速和LED 產(chǎn)品進(jìn)度。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單可持續(xù)性低于預(yù)期。