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    公司已將快速周轉(zhuǎn)作為重中之重，在執(zhí)行上已初現(xiàn)成效，截至9 月底我們預(yù)計(jì)公司合同銷售額將達(dá)68 億元。近期我們調(diào)研了世茂股份南京外灘新城項(xiàng)目，公司推出的9.6 萬(wàn)方高層住宅已簽約過(guò)半，銷售均價(jià)1.4 萬(wàn)元高于市場(chǎng)此前預(yù)期，預(yù)計(jì)整體簽約額在8 億元左右。這一方面得益于南京樓市改善性需求的持續(xù)入市，另一方面也在于公司把周轉(zhuǎn)作為重中之重，年初針對(duì)不景氣的市場(chǎng)更換了銷售代理（目前為同策代理，戰(zhàn)斗力強(qiáng)）。09 年公司重組以來(lái)，在清理原世茂房地產(chǎn)（0813.HK）的商業(yè)項(xiàng)目上付出了大量心血，這也部分導(dǎo)致公司過(guò)去兩年銷售不暢；10-11 年公司消化了既有項(xiàng)目并新增大量商業(yè)地塊，在拿地之初即進(jìn)行全面規(guī)劃，產(chǎn)品適銷度全面提升，公司開(kāi)始進(jìn)入銷售快車道。
    今年四季度和 2013 年都將是公司推盤高峰，公司面臨銷售規(guī)模快速提升的機(jī)遇。今年四季度公司新增貨值在38 億元左右，保守估計(jì)公司全年銷售將可能達(dá)到80 億元；公司今年新開(kāi)工計(jì)劃維持在110 萬(wàn)方，2013 年新推貨值將達(dá)到150 億元，今年滾存的貨值約在50 億元，2013 年公司銷售將突破100 億元，較2011 年年復(fù)合增速達(dá)35%。
    上調(diào)公司全年銷售額至80 億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們?cè)? 月的報(bào)告中明確提到，2012 年公司房產(chǎn)銷售是關(guān)鍵，公司高度分散化的布局和強(qiáng)大的執(zhí)行力使得公司分享了今年樓市的結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇機(jī)會(huì)，我們預(yù)計(jì)公司全年銷售額將達(dá)到80 億元，較2011 年有58%的增長(zhǎng)。鑒于公司業(yè)績(jī)鎖定度較低（38%），我們維持對(duì)今年房地產(chǎn)結(jié)算61 億元的預(yù)測(cè)，維持公司2012-2014 年EPS 為1.29、1.65、2.00 元，對(duì)應(yīng)市盈率7X、5X、4X，扣除非經(jīng)常性損益后的EPS 分別為0.98、1.22、1.42 元，對(duì)應(yīng)市盈率9X、7X、6X；公司RNAV 為12.8 元，折價(jià)33%，絕對(duì)價(jià)值漸趨顯現(xiàn)，維持“增持”評(píng)級(jí)。