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報(bào)告摘要： 
    重視研發(fā)投入，構(gòu)建三大方向：公司自成立之初便十分重視研發(fā)投入，經(jīng)過多年的液晶研發(fā)和生產(chǎn)實(shí)踐，公司在精細(xì)化學(xué)領(lǐng)域具有豐富的技術(shù)積累和工業(yè)化經(jīng)驗(yàn)。近三年，公司研發(fā)投入占主營業(yè)務(wù)收入的6%以上，主要投入在了液晶材料、醫(yī)藥中間體以及特種化學(xué)品，公司計(jì)劃逐步形成液晶材料、醫(yī)藥中間體以及特種化學(xué)品三大方向。  全球面板行業(yè)景氣度回升：2012年，在國內(nèi)平板電視政策補(bǔ)貼下，預(yù)計(jì)國內(nèi)液晶電視銷量將快速增長，同時(shí)大尺寸液晶面板出貨量下半年開始回升，面板價(jià)格有所反彈，預(yù)示全球液晶面板的景氣度正在回升，公司作為液晶產(chǎn)業(yè)鏈條不可缺少的供應(yīng)商，將受益于液晶面板景氣度的回升。全球液晶面板及其上游原材料正在逐步往國內(nèi)轉(zhuǎn)移，公司未來將受益于液晶面板的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。  特種化學(xué)品為新的增長點(diǎn)：公司超募"850噸v-1產(chǎn)品"項(xiàng)目是公司進(jìn)入特種化工領(lǐng)域的首個(gè)項(xiàng)目，該產(chǎn)品屬于新型環(huán)保材料，已通過下游客戶認(rèn)證，若以每噸產(chǎn)品20萬元計(jì)算，設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)營業(yè)收入1.5-1.7億元，我們預(yù)計(jì)，v-1產(chǎn)品毛利率在20%左右。  OLED材料處于研發(fā)階段:對于市場關(guān)心的OLED替代TFT-LCD，實(shí)際上，公司一直擁有OLED項(xiàng)目，且2011年中間體材料已經(jīng)實(shí)現(xiàn)銷售。后續(xù)發(fā)展上，一方面在與行業(yè)主要廠商談合作，另一方面與外部研究機(jī)構(gòu)合作開發(fā)，建設(shè)自有專利體系。值得注意的是，公司認(rèn)為OLED取代LCD短期難以實(shí)現(xiàn)，至少在五年之內(nèi)是不會(huì)取代，尤其是大尺寸領(lǐng)域。  給予"增持-A"評級：預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.93、1.11和1.35元，2012-2014年動(dòng)態(tài)PE分別為19、16和13倍，考慮未來幾年公司利潤較快增長，首次給予公司"增持-A"評級，目標(biāo)價(jià)22元。  風(fēng)險(xiǎn)提示：LCD面板產(chǎn)業(yè)需求不振，液晶化學(xué)品銷售下滑。