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深圳機(jī)場8月營運(yùn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng) 
    去年低基數(shù)推動(dòng)業(yè)務(wù)量同比增速跳漲，旅客增速料將繼續(xù)回升 
    8月公司實(shí)現(xiàn)旅客吞吐量259.9萬人次，同比增長7.92%，增速較上月加快3.6%；保障飛機(jī)起降21000架次，同比增長12.3%，增速于上月提升4.4%；季調(diào)后的趨勢循環(huán)項(xiàng)顯示公司8月旅客吞吐量和飛機(jī)起降架次環(huán)比增速均出現(xiàn)小幅下滑，而同比增速的跳升主要是由于去年同期受到經(jīng)濟(jì)快速下行影響，三季度基數(shù)較低所致。旅客吞吐量和飛機(jī)起降架次環(huán)比增速的雙雙下滑反應(yīng)了在當(dāng)前低迷的經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境中商務(wù)需求的減弱。展望未來，由于去年三四季以及今年上半年公司旅客吞吐量的基數(shù)較低，只要需求不出現(xiàn)快速大幅下滑，我們預(yù)計(jì)旅客吞吐量同比增速將出現(xiàn)持續(xù)回升的態(tài)勢，飛機(jī)起降架次將在10月之前保持同比增速加快的勢頭，但進(jìn)入11月之后，受去年同期運(yùn)力投放加快的影響，飛機(jī)起降架次的同比增幅將會(huì)回落，這種趨勢可能要到明年年初才有所改變。 航班效率方面，8月進(jìn)出港航班的平均載客量為123.77人，較去年同期下滑5人次，降幅較7月有所擴(kuò)大。貨運(yùn)表現(xiàn)上，公司月內(nèi)共實(shí)現(xiàn)貨郵吞吐量7.46萬噸，同比增長12.86%，貨運(yùn)的大幅增長主要得益于去年同期的低基數(shù)效應(yīng)，公司貨運(yùn)量雖有企穩(wěn)，但仍未出現(xiàn)明顯增長，我們認(rèn)為，在內(nèi)外需都不理想的情況下，貨運(yùn)仍將在底部徘徊一段時(shí)間。
    廈深鐵路通車后，廈門深圳航線分流率或超30% 
    現(xiàn)在廈門和深圳之間并無高鐵線路，也無直達(dá)車次，兩地之間旅行需要經(jīng)龍巖，永定和惠州等地中轉(zhuǎn)，全程最短耗時(shí)也在10小時(shí)左右，陸路出行十分不便，這一定程度上保證了廈門深圳航線的客源。根據(jù)民航局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010年廈門深圳航線共運(yùn)輸旅客近64萬人次。廈深鐵路預(yù)計(jì)于明年年中通車，通車以后乘坐動(dòng)車從廈門到深圳只需3小時(shí)，我們預(yù)計(jì)廈深鐵路開通后對(duì)廈深航線的分流率將超過30%，對(duì)公司整體的分流率在0.7%~1%之間。 
    估值和投資建議 
    我們預(yù)計(jì)12至14年的EPS為0.37元，0.29元和0.33元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為9.9X, 12.7X和11.2X，維持公司"中性"的投資評(píng)級(jí)。 
    重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng) 
    股價(jià)催化劑(正面)：T3招商超預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)加速使客貨運(yùn)發(fā)展超預(yù)期。 風(fēng)險(xiǎn)提示（負(fù)面）：宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟，高鐵成網(wǎng)。