>> 申銀萬國-漢得信息(300170)點評報告：高同比基數(shù)上的凈利潤超預(yù)期-121011
| 上傳日期： |
2012/10/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龔浩 |
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漢得信息發(fā)布三季報業(yè)績預(yù)告，實現(xiàn)收入 4.8-4.9 億元，同比增長33%-36%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.8-0.87 億元，同比增長24%-35%；實現(xiàn)扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤0.72-0.79 億元，同比增長36%-49%。
投資觀點：
公司三季報情況高于市場截止目前所有三季度前瞻報告的預(yù)測。今年公司一、二季度的實際凈利潤結(jié)果均位于當(dāng)期業(yè)績快報的上半?yún)^(qū)間，依據(jù)公司管理風(fēng)格，我們判斷公司前三季度經(jīng)營結(jié)果依然位于預(yù)告的上半?yún)^(qū)間，即凈利潤同比增長30%，扣非后凈利潤同比增長超過42%。此前市場預(yù)計前三季度凈利潤同比增長20%，公司實際凈利潤同比增長超出市場預(yù)期，扣非后凈利潤同比增長遠(yuǎn)超市場預(yù)期。我們判斷公司業(yè)績超預(yù)期的主要原因是收入增長較快。盡管宏觀局勢不明朗影響計算機行業(yè)大多數(shù)公司，但也使客戶選擇服務(wù)商的時候更多考慮性價比，這為服務(wù)性價比較高的漢得帶來新的收入來源。
高同比基數(shù)上的主營業(yè)務(wù)高增長為全年業(yè)績奠定基礎(chǔ)。公司11 年三季度收入同比增長41%，營業(yè)利潤同比增長77%，凈利潤同比增長49%。在高同比基數(shù)上的12 年三季報高增長，為全年業(yè)績穩(wěn)定奠定基礎(chǔ)。12 年新收購的夏爾軟件也將增厚四季度收入和利潤。
影響估值的因素清除，三季度業(yè)績超預(yù)期、進軍移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)或成為股價上漲的催化劑。小非減持、第二批限制性股票、第一批限制性股票交稅都曾是影響估值的因素，但從10 月起均已幾無影響。公司三季報超預(yù)期和9 月28日公告的進軍移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)均有望提高公司估值，成為股價上漲的催化劑。
我們維持 2012-14 年0.74/0.99/1.29 元的每股收益預(yù)測，并將DCF 估值結(jié)果20.77 元作為目標(biāo)價。現(xiàn)價對應(yīng)2012-14 年的市盈率分別為22、15、13 倍，相對現(xiàn)價隱含26%上漲空間，維持“買入”評級。
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