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  上半年業(yè)績增長較好，現(xiàn)金流和盈利能力短期變差   2012 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.12 億元，同比增長35.79%；營業(yè)利潤0.53 億元，同比增長42.03%凈利潤；凈利潤0.53 億元，同比增長31.68%；受高端ERP 在國內(nèi)的持續(xù)景氣需求以及公司對服務(wù)外包業(yè)務(wù)的拓展，公司收入和利潤都保持較高增長。但是，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，公司的現(xiàn)金流和盈利能力短期變差， 上半年公司的毛利率為30.36%，同比下降3.86%，凈利率為16.95%，同比下降0.53%。由于回款周期增加，公司上半年應(yīng)收賬款為1.93 億元，同比增長54.88%，賬期顯著增加；上半年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為-3150 萬元，顯著變差。  強(qiáng)化Oracle ERP 實(shí)施優(yōu)勢，拓展SAP 服務(wù)，增加外包穩(wěn)定業(yè)績   公司主要從事高端的ERP 實(shí)施服務(wù)，主要包括SAP 和Oracle 的ERP 軟件實(shí)施，以及自主開發(fā)的MAS/ERP 軟件實(shí)施；基于國內(nèi)中大型企業(yè)的成長以及對管理的提升需求，高端ERP 產(chǎn)品景氣程度較高；漢得信息的實(shí)施和服務(wù)團(tuán)隊(duì)多達(dá)1700 多人，是國內(nèi)規(guī)模最大的ERP 實(shí)施服務(wù)廠商之一，公司在Oracle ERP 實(shí)施領(lǐng)域領(lǐng)先優(yōu)勢較為明顯，在SAP ERP 實(shí)施上也在持續(xù)拓展市場；通過增加對日外包的業(yè)務(wù)比例，以及上海夏爾的BPO 外包，公司的外包業(yè)務(wù)比例將增加， 外包業(yè)務(wù)的增加將提高公司業(yè)績的穩(wěn)定性。  提高資金使用效率將推動(dòng)公司業(yè)績，股權(quán)激勵(lì)條件定增長目標(biāo)   公司11 年上市的募投資金7.14 億元，其中超募資金4.02 億元；目前公司賬上仍有現(xiàn)金約7.80 億元，作為服務(wù)類公司對資金需求不太高，提高資金使用效率將推動(dòng)公司業(yè)績；公司設(shè)定的限制性股票激勵(lì)行權(quán)條件11-13 年連續(xù)3 年35% 以上的增長，高行權(quán)條件對管理層實(shí)現(xiàn)業(yè)績形成明顯激勵(lì)。  
  風(fēng)險(xiǎn)提示   若經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩則對公司產(chǎn)品需求和業(yè)績產(chǎn)生明顯影響。  全年實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)業(yè)績條件概率較大，維持"推薦"評級   公司的所從事的高端ERP 實(shí)施相對景氣，隨著拿單能力的增加和費(fèi)用的控制， 預(yù)計(jì)大概率實(shí)現(xiàn)全年股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)，我們預(yù)測12/13/14 年公司EPS 分別為0.76/1.03/1.41 元；公司成長性良好，目前估值較低，維持對公司的"推薦"評級。