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    一、 事件概述
    今日漢得信息公布2012 年半年報：2012 年1-6 月， 公司實現(xiàn)營業(yè)收入311,512,364.15 元，相比上年同期增長35.79%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤52,806,295.63 元，相比上年同期增長31.68%。
    二、 分析與判斷
    高端ERP需求受經(jīng)濟增速下滑影響較小，營業(yè)收入較快增長2012 年上半年，公司營業(yè)收入同比增長35.79%，其中ERP 實施同比增長38.69%，軟件外包同比增長79.34%。在國內(nèi)經(jīng)濟形勢不明朗的背景下，收入較快增長主要得益于：1）上市后公司品牌知名度提升，2）行業(yè)解決方案不斷完善和交付能力提高。
    但是，自去年四季度以來，單季度收入增速處于下降趨勢，再加上去年下半年基數(shù)較高，全年收入增速存在一定壓力。
    毛利率下滑較多，人力成本上升是主因
    2012 年上半年，公司綜合毛利率同比下降3.8 個百分點，毛利率下滑較多主要是因為公司去年下半年新進員工整體薪酬提升幅度較大，而收入貢獻有一個過程。我們預(yù)計，從全年來看，隨著人員實際利用率的提高，今年毛利率下滑壓力將減輕。
    期間費用率下降明顯，規(guī)模效應(yīng)有望延續(xù)
    2011 年，公司管理和銷售費用率同比分別下降1.5 和0.1 個百分點，體現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。我們認為，在收入規(guī)模不斷擴大的背景下，期間費用率有望進一步下降。
    2012年公司有望較快成長
    1）高端ERP 受宏觀經(jīng)濟影響較小，SAP 在中國投入的大幅增加對公司發(fā)展形成有效支撐，未來兩年收入有望維持快速增長態(tài)勢；
    2）費用壓力明顯減輕，預(yù)計今年人員增長30%左右，收入增速與成本費用基本持平；3）兼并收購開啟外延式擴張步伐，并與主業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，夏爾或許只是開始。