>> 中投證券-漢得信息(300170)業(yè)績符合預(yù)期,向大外包服務(wù)商邁進-120731
| 上傳日期： |
2012/8/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（下調(diào)） |
作者： |
崔瑩 |
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投資要點：
業(yè)績符合預(yù)期：上半年管理費用同比增長17.8%，低于收入增速，使得營業(yè)利潤同比增長42%，高于收入增速。而營業(yè)外收入同比下降12.0% （去年同期有156 萬上市補貼），使得凈利潤增速31.7%，低于營業(yè)利潤增速。 受營業(yè)稅改增值稅影響：毛利率比去年同期下滑3.86 個百分點（價內(nèi)稅->價外稅，使得收入減少），營業(yè)稅金及附加/收入比去年同期下滑3.35 個百分點，同時營業(yè)外收入中青浦區(qū)扶持資金757 萬元，同比增長11.8%，我們推測為增值稅的部分返還。
面臨較大的人力成本壓力，但季度數(shù)據(jù)開始好轉(zhuǎn)：上半年現(xiàn)金流量表中支付給職工的薪酬1.40 億元，同比增長57.0%，超過收入增速（35.8%）。而從公司各項業(yè)務(wù)來看，ERP 實施業(yè)務(wù)毛利率比去年同期下滑7.86 個百分點，軟件外包業(yè)務(wù)毛利率比去年同期下滑10.54 個百分點，我們認為這兩項業(yè)務(wù)毛利率下滑不僅受營改增影響，也面臨較大的人力成本壓力。從季度數(shù)據(jù)分析，Q1 毛利率25.40%，Q2 毛利率34.37%，回升明顯，我們認為主要原因是Q1 有部分Oracle 的ERP 實施資源閑置。同時公司前期設(shè)立了武漢子公司，通過就近招聘應(yīng)屆畢業(yè)生補充ERP 實施隊伍，以降低人力成本和差旅半徑。
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