>> 國泰君安-漢得信息(300170)中小盤信息更新第60期：營業(yè)外收入拖累凈利潤增長-120712
| 上傳日期： |
2012/7/12 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
王稹， |
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摘要：
[一剔除營轉(zhuǎn)增的] 影響，營業(yè)收入預(yù)增在36.8%-41.1%：半年度業(yè)績預(yù)告顯示營業(yè)收入3-3.1億，同比增長30.8%-35.1%，略好于我們對半年報28.9%
的預(yù)期；如果剔除營業(yè)稅轉(zhuǎn)增值稅的影響，收入增速為36.8%-41.1%；二
季度單季收入剔除營轉(zhuǎn)增的影響后增速為28.0%-35.6%，相對一季度下滑20.5-12.9個百分點(diǎn)，考慮到二季度Oracle亞太區(qū)銷售開始回暖，單季同比增速由-8%轉(zhuǎn)為13%，漢得二季度訂單也才開始好轉(zhuǎn)，樂觀預(yù)計(jì)二季度單季可能是全年低點(diǎn)，不考慮夏爾并表的影響，全年業(yè)績增長確定性高；二、剔除營業(yè)外收入（政府補(bǔ)貼）后中報營業(yè)利潤預(yù)增38.1%- 44.5%，略好于預(yù)期：半年度業(yè)績預(yù)告顯示凈利潤5100萬-5300萬，同比增長27.2%-32.2%，低于我們對中報35%左右的預(yù)期。低于預(yù)期的原因主要是報告期內(nèi)非經(jīng)常性損益770萬低于預(yù)期；扣除營業(yè)外收入影響，營業(yè)利潤增速38.1%-44.5%，好于我們的預(yù)期；二季度單季凈利潤增速21.3%-29.1%，扣除營業(yè)外收入影響，增速為35.5%- 44.9%，中樞相對一季度的43.7%有所下滑，但仍好于我們對二季度的經(jīng)營預(yù)期；三、二季度單季凈利潤率19.36%-19.40%，好于去年三、四季度：由業(yè)績預(yù)告可以測算二季度單季凈利潤率19.36%-19.40%，相對一季度的14.28%大幅好轉(zhuǎn)，與去年同期19.47%相比差別不大，但高于去年三、四季度；考慮到去年招收的新員工二季度在新簽訂單開始收費(fèi)，我們推測二季度毛利率環(huán)比回升較多；
四、夏爾軟件的業(yè)績貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在年報：由于夏爾的股權(quán)劃轉(zhuǎn)只有一個月左右，并且夏爾客戶多來自政府機(jī)關(guān)，一般要年底才會結(jié)算，因此夏爾并表對中報貢獻(xiàn)極少?？紤]到夏爾有望獲得順豐快遞單據(jù)1/5左右的錄入和整理業(yè)務(wù)，粗略測算年業(yè)務(wù)量在7000萬左右，毛利率在45%左右，如果下半年順豐業(yè)務(wù)開始放量，將會對12年全年凈利潤貢獻(xiàn)15%左右；五、創(chuàng)投減持壓力已有所減緩：根據(jù)公告，IEI和China Fund持股比例分別已減少到838萬和856萬股，減持壓力有所緩解；基于對夏爾業(yè)務(wù)的樂觀判斷，我們?nèi)灶A(yù)計(jì)12-13年EPS為0.838元、1.241元，維持增持評級，目標(biāo)價22-25元。
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