>> 國泰君安-漢得信息(300170)SAP實施業(yè)務大增,咨詢+外包初具雛形-120420
| 上傳日期： |
2012/4/23 |
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| 346KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
王稹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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摘要：
一：整體業(yè)績符合預期，對12年不必過分擔心：1、四季度單季營收同比增速59.8%，創(chuàng)年內新高，同時一季度業(yè)績快報顯示凈利潤增速31%-45%，顯示行業(yè)景氣度仍較高，考慮到ERP實施項目跨度一般在半年以上，12年上半年高增長已無大礙；2、品牌提升，份額擴大，增速好于市場平均水平，11年SAP實施收入1.2億，同比增長78.5%，遠好于SAP亞太區(qū)銷售增速的30.7%；Oracle實施收入2.1億，同比增長30.3%，好于Oracle亞太區(qū)銷售增速的22.0%；3、四季度單季毛利率35.2%，環(huán)比回升3.4個百分點，10年同期僅回升2.8個百分點，剔除季節(jié)因素顯示成本趨勢性拐點來臨；4、企業(yè)的大型信息化投資在規(guī)劃好后均有一定持續(xù)期，漢得的客戶群為中等規(guī)模企業(yè)，已進入IT戰(zhàn)略驅動發(fā)展期，正處于信息化投資高峰并且資金面不差，在經濟復蘇時會加大信息化投資，在經濟不景氣時會加快投資，能有效平滑經濟波動的影響；5、國外500強大型企業(yè)的外包運營項目多在億元以上，憑借在國內業(yè)務合作建立的良好關系，漢得11年在對日外包方面有所突破，日本方面業(yè)務0.35億，大幅增長74.2%，未來有望保持這種態(tài)勢；6、從金融危機中最壞的情形看，09年SAP和Oracle的亞太區(qū)銷售分別下滑22.2%和9.1%，但漢得09年營收仍然增長13.0%，SAP和Oracle最近兩個季度的銷售看都要遠好于金融危機期間,；因而我們認為對下半年的業(yè)績不必過分擔心，近期股價回調已反映市場的悲觀預期；
二、費用率15.7%和凈利潤率18.0%均創(chuàng)歷史最佳值：07年以來銷售費用率和管理費用率呈持續(xù)下滑態(tài)勢，11年分別為5.4%和10.3%，均創(chuàng)新低，特別是四季度單季值分別為4.5%和8.7%再創(chuàng)新低；全年凈利潤率18.0%創(chuàng)07年以來新高，顯示良好的管理能力和盈利能力；
三、外包服務大幅增長82.2%，看好咨詢+外包的業(yè)務模式：咨詢服務為企業(yè)樹立品牌，積淀經驗，培養(yǎng)和粘住客戶，而外包服務市場空間要大很多，現(xiàn)金流穩(wěn)定，可以迅速擴大企業(yè)的經營規(guī)模。漢得目前的客戶群已接近700，為未來的業(yè)務挖掘提供了一座小金礦。
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