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投資要點：
    2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.20億元，同比增長44%；營業(yè)利潤9171萬元，同比增長71%；凈利潤9377 萬元，同比增長48%，對應EPS
    為0.56 元；扣非凈利潤7880 萬元，同比增長59%。
    SAP 實施收入占比大幅提高，客戶總數(shù)增加200 家左右。公司最主要的收入來源ERP 實施服務收入增長48%，占整體營收的68%，其中SAP實施服務收入激增78%，收入占比達23%，而Oracle 實施服務收入增長30%占40%。反映出公司正迅速向SAP 市場滲透。公司已累計為近700 家公司提供ERP 實施服務，一年來增加了200 家左右。公司軟件外包服務收入增長82%，占到收入的13%。
    前五大客戶中，日立、富士通繼續(xù)為前兩大客戶，且收入分別增長107%、57%，占營收比重分別達9%與4%。
    員工增加迅速致毛利率下降，利息收入拉低三費費率。由于人員迅速增加，公司整體毛利率下降3 個點至34%，2011 年末公司員工總數(shù)達1825 人，相比年初增加53%。公司銷售與管理費用分別增長15%與29%，而財務費用增加-2168 萬，三費合計占營收比重下降6 個點至11%。
    2011 年公司大規(guī)模的招人將在2012 年逐漸貢獻收入，公司將進行解決方案產(chǎn)品化以提升競爭力，并將拓展海外ERP 軟件外包、運維服務，并擇機并購以實現(xiàn)持續(xù)的較快增長。
    我們預期公司2012-2014 年銷售收入分別為6.89 億元、9.09 億元、11.86 億元；凈利潤分別為1.29 億元、1.59 億元、1.92 億元；對應EPS 分別為0.77 元、0.94 元、1.14 元。