久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70.93%。1）公司11 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.20 億，同比增長(zhǎng)44.14%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.92 億，同比增長(zhǎng)70.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.94 億，同比增長(zhǎng)48.19%。公司同時(shí)公告利潤(rùn)分配方案為每10 股送現(xiàn)金2 元（含稅）。2）我們年報(bào)前瞻預(yù)計(jì)公司11 年全面攤薄每股收益為0.57 元，公司實(shí)際實(shí)現(xiàn)每股收益0.56 元，符合我們預(yù)期。
    四季度單季收入同比增速高達(dá)59.8%，毛利率環(huán)比上升。1）公司四季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.60 億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)59.8%，達(dá)到歷史新高。我們認(rèn)為四季度收入高增速與公司多年精耕細(xì)作下?lián)碛休^強(qiáng)業(yè)務(wù)需求、新員工部分承接項(xiàng)目有關(guān)。2）公司四季度單季毛利率高達(dá)35.2%，環(huán)比上浮3.4 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為毛利率環(huán)比上浮與部分新員工已經(jīng)開始創(chuàng)造營(yíng)收有關(guān)。
    毛利率小幅下滑與“戰(zhàn)略單爭(zhēng)營(yíng)收”的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略有關(guān)，預(yù)計(jì)“爭(zhēng)利潤(rùn)”戰(zhàn)略將穩(wěn)定毛利率。1）公司11 年綜合毛利率為33.89%，同比下浮2.78 個(gè)百分點(diǎn)。
    公司為了搶占新客戶，往往戰(zhàn)略單（首單）對(duì)毛利率部分讓步，并在后續(xù)持續(xù)訂單中收獲較高毛利率。我們認(rèn)為毛利率小幅下滑與2011 年公司堅(jiān)定執(zhí)行“戰(zhàn)略單爭(zhēng)營(yíng)收”的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略有關(guān)。2）預(yù)計(jì)未來(lái)毛利率將穩(wěn)定。一方面，公司12年戰(zhàn)略是爭(zhēng)利潤(rùn)，并細(xì)分事業(yè)部，各事業(yè)部以利潤(rùn)率為目標(biāo)做項(xiàng)目統(tǒng)籌；另一方面，12 年新上項(xiàng)目的約500 名員工的工資較低，將拉高整體毛利率。綜合以上兩方面，預(yù)計(jì)未來(lái)毛利率將穩(wěn)定。
    費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化體現(xiàn)公司業(yè)務(wù)精耕細(xì)作下的高客戶粘性。1）公司11 年實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用0.28 億元，管理費(fèi)用0.54 億元，對(duì)應(yīng)銷售、管理費(fèi)用率分別為5.39%、10.30%，近年持續(xù)優(yōu)化。2）由于公司多年來(lái)業(yè)務(wù)精耕細(xì)作，客戶粘性極高。
    高客戶粘性既使公司收入增長(zhǎng)不依賴于銷售、管理人員擴(kuò)張，又使差旅費(fèi)、展覽費(fèi)等費(fèi)用增速低于收入增速，造成費(fèi)用率近年持續(xù)下浮。