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    投資要點(diǎn)
    市場(chǎng)由旺轉(zhuǎn)淡，環(huán)比數(shù)據(jù)下滑。公司9 月份共處理航班1.99 萬(wàn)架次，旅客236.67 萬(wàn)人次，環(huán)比8 月份分別下降了5.24%和8.94%，顯示隨著暑期結(jié)束旅客客源的下降，市場(chǎng)整體下降幅度較大。由于第四季度是傳統(tǒng)淡季，預(yù)期務(wù)量仍將保持低迷。
    同比增速平緩，低于行業(yè)平均。公司航班量和旅客吞吐量9 月同比增幅分別為8.2%和4.4%，維持今年以來(lái)的較低增速，略低于行業(yè)和其它可比公司的平均增速。
    航班量增速持續(xù)高于旅客增速或影響航空公司運(yùn)力投入積極性。除1 月外，公司2-8 月的航班量增速都大幅超過(guò)旅客量的增速，顯示需求不足所帶來(lái)的航班效率水平下降，或?qū)⒂绊懞娇展镜倪\(yùn)力投入積極性，進(jìn)而影響公司明年新航站樓投入使用后的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。
    貨運(yùn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好。公司9 月份處理貨物8.24 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)10.46%，同增長(zhǎng)12.9%，維持了8 月份以來(lái)的較高增速。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為0.38、0.27、0.29 元， 隨著新航站樓與明年初投入使用，折舊大幅增加使得公司業(yè)績(jī)承受壓力。根據(jù)DCF 模型測(cè)算，給予公司目標(biāo)價(jià)4.16 元，維持公司中性評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司新設(shè)施即將投入使用，基本面將發(fā)生較大變化。公司同時(shí)面臨高鐵沖擊、空域緊張等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。