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投資要點(diǎn)
    2012 年10 月17 日公司發(fā)布《關(guān)于楊村煤礦項(xiàng)目獲得國家發(fā)改委核準(zhǔn)批復(fù)》的公告：公司已收到國家發(fā)改委關(guān)于安徽新集楊村煤礦項(xiàng)目核準(zhǔn)的批復(fù)。楊村煤礦項(xiàng)目總投資60.51 億元（不含礦業(yè)權(quán)費(fèi)用），位于安徽省鳳臺縣，包括楊村礦井及選煤廠項(xiàng)目（配套建設(shè)），其中，楊村礦井建設(shè)規(guī)模500 萬噸/年，主要煤種為煤質(zhì)優(yōu)良，屬中低灰份、高發(fā)熱量、特低磷、特低硫的肥氣煤，地質(zhì)儲(chǔ)量8.66 億噸，可采儲(chǔ)量3.84億噸。楊村礦項(xiàng)目是楊村煤制天然氣項(xiàng)目（初期20 億方，最終達(dá)到60 億方）的重要工程，項(xiàng)目的批復(fù)將大幅加快公司煤制天然氣項(xiàng)目的發(fā)展。目前楊村礦地面平整工作已經(jīng)完成，煤礦項(xiàng)目獲批后將進(jìn)入井下工程施工，預(yù)計(jì)建設(shè)期3 年，2015 年建成投產(chǎn)。
    公司已進(jìn)入跨越式發(fā)展期，未來公司將集中力量重點(diǎn)推進(jìn)礦區(qū)規(guī)劃的新礦井建設(shè)、煤電一體化及煤化工項(xiàng)目，正逐步印證公司發(fā)展戰(zhàn)略的重大轉(zhuǎn)變。2012 年2 月21 日公司與皖能集團(tuán)簽署《關(guān)于在安徽省建設(shè)煤氣一體化項(xiàng)目的合作協(xié)議》、《關(guān)于在安徽省建設(shè)煤電一體化項(xiàng)目的合作協(xié)議》、《關(guān)于戰(zhàn)略投資安徽省天然氣開發(fā)有限責(zé)任公司的合作協(xié)議》。對公司合作建設(shè)煤氣一體化項(xiàng)目和煤電一體化項(xiàng)目及戰(zhàn)略投資安徽省天然氣公司達(dá)成初步合作意向。公司緊接著于2012 年6 月16 日正式參股安徽省天然氣公司5.6%的股權(quán)。我們認(rèn)為，一系列動(dòng)作預(yù)示著公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入戰(zhàn)略實(shí)施階段，我們看好天然氣在安徽省當(dāng)?shù)氐男枨笄熬?，同時(shí)公司涉足上中下游可增強(qiáng)煤炭的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升煤炭產(chǎn)品的附加值。
    由于煤炭價(jià)格的下跌以及口孜東礦新投產(chǎn)的盈利可能低于預(yù)期，我們調(diào)整公司2012~2014 年凈利潤為15.91 億元、18.11 億元和21.61 億元。對應(yīng)EPS 分別為0.86 元、0.98 元和1.17 元。同比增長18%、14%、19%。對應(yīng)2012 年P(guān)E 為12.59 倍，估值處在行業(yè)較低水平。預(yù)計(jì)2012 年口孜東礦難有顯著的利潤貢獻(xiàn)，隨著生產(chǎn)逐步穩(wěn)定之后，2013 年盈利能力有望進(jìn)入正?；?。公司業(yè)績相對穩(wěn)健，大股東的存在資產(chǎn)整合預(yù)期以及公司在建項(xiàng)目有融資需求預(yù)期，且目前股價(jià)已顯著回落，我們建議投資者可把公司作為長期戰(zhàn)略性品種配置，維持公司“買入”評級。給予目標(biāo)價(jià)格區(qū)間12.89~14.68 元。