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    上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)48%，每股收益0.50 元。 公司2012 年上半年實(shí)現(xiàn)收入45.7 億元，同比增長(zhǎng)14.7%；利潤(rùn)總額12.3 億元，同比增長(zhǎng)50.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)9.24 億元，同比增長(zhǎng)52.5%，基本每股收益0.50 元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~9.4 億元，較上年同期增加52.55%。
    產(chǎn)量增長(zhǎng)15.8%，均售價(jià)上升5%，單位成本降5%。上半年累計(jì)生產(chǎn)原煤905 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.8%；銷(xiāo)售商品煤792 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.61%；經(jīng)過(guò)初步測(cè)算公司噸煤售價(jià)約547 元，同比上漲5.15%；噸煤生產(chǎn)成本約339 元，同比下降4.99%。公司利潤(rùn)之所以大比例增長(zhǎng)主要得益于上述3 方面因素的共同作用。其根本因素是公司口孜東煤礦建成和劉莊煤礦產(chǎn)能的提升使得公司煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)，同時(shí)單位成本有所下降，此外，公司地處華東煤炭消費(fèi)地，歷來(lái)其煤炭售價(jià)相對(duì)較低，因此今年的售價(jià)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，后期仍有較大的漲價(jià)空間。
    12-13 年關(guān)注口孜東、劉莊礦的產(chǎn)能釋放，14-15 關(guān)注板集礦。6 月份公司口孜東煤礦公告投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能500 萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)今年可貢獻(xiàn)煤炭產(chǎn)量約280 萬(wàn)噸，明年500 萬(wàn)噸達(dá)產(chǎn)（即貢獻(xiàn)220 萬(wàn)噸增量）；其次，劉莊礦核定產(chǎn)能提升至1140 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量可望達(dá)到900 萬(wàn)噸，明年再增加200 萬(wàn)噸至1100 萬(wàn)噸，后年達(dá)產(chǎn)或至1200 萬(wàn)噸；此外，板集礦有望于2014 年底建成投產(chǎn)，為公司持續(xù)成長(zhǎng)再添動(dòng)力。
    百億噸儲(chǔ)量，儲(chǔ)備項(xiàng)目多，中遠(yuǎn)期產(chǎn)能將達(dá)到3500 萬(wàn)噸。根據(jù)《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于淮南新集礦區(qū)總體規(guī)劃的批復(fù)》，公司礦區(qū)總面積約1092 平方公里，含煤面積684 平方公里，劃分為11 個(gè)井田和4 個(gè)后備區(qū)，資源儲(chǔ)量101.6 億噸，生產(chǎn)建設(shè)總規(guī)模3,590 萬(wàn)噸/年。開(kāi)始規(guī)劃建設(shè)的楊村礦，目前已拿到路條，正在等待核準(zhǔn)，預(yù)計(jì)2012 年可獲得核準(zhǔn)；就目前資料，公司后期可規(guī)劃建設(shè)的有楊村（500 萬(wàn)噸）、羅園（90 萬(wàn)噸）、口孜西（240 萬(wàn)噸）、展溝（240 萬(wàn)噸）、連塘李（90萬(wàn)噸）等，合計(jì)產(chǎn)能1160 萬(wàn)噸。中遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間較大。
    維持“短期_強(qiáng)烈推薦，長(zhǎng)期_A”投資評(píng)級(jí)。
    預(yù)計(jì)公司12-14 年EPS 分別為1.02 元、1.28 元、1.53 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 分別為11.8 倍、9.5 倍和7.9 倍，鑒于公司估值較低，成長(zhǎng)潛力大，業(yè)績(jī)相對(duì)有保障，我們維持對(duì)公司“短期_強(qiáng)烈推薦，長(zhǎng)期_A”投資評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：板集礦實(shí)施進(jìn)度差于預(yù)期。