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>> 招商證券-瀘州老窖(000568)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期、高性價(jià)比漸趨明朗-121019
上傳日期:   2012/10/19 大?。?/td>   299KB
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評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦-A 作者:   朱衛(wèi)華,董廣陽(yáng),龍雋
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    12 年前三季度收入增42%,凈利增47%。公司12 年前三季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入80.1億元,凈利潤(rùn)29.5 億元,同比分別增長(zhǎng)42%、47%,每股收益2.11 元。其中第3 季度收入28.2 億元、凈利潤(rùn)9.45 億元,同比分別增長(zhǎng)36%、58%,實(shí)現(xiàn)EPS0.68 元,收入增速環(huán)比持平,凈利潤(rùn)增速則明顯加快,主要原因是轉(zhuǎn)讓華西證券12%股權(quán)及主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)際所得稅率小幅下降所致。
    三季度增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿θ詠?lái)自以窖齡酒為代表的中高檔產(chǎn)品以及博大公司經(jīng)營(yíng)的低端產(chǎn)品。由于控量保價(jià),1573 年銷(xiāo)量預(yù)計(jì)僅有個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),但中高檔窖齡酒表現(xiàn)出色,預(yù)計(jì)全年可實(shí)現(xiàn)150%以上的銷(xiāo)量增長(zhǎng),博大運(yùn)營(yíng)的低端酒全年也有望實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng),而中檔的特曲系列則表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健,增速在30%左右。從三季度綜合毛利率的持續(xù)下降來(lái)看,公司中低檔酒增速仍在繼續(xù)加快。
    1573 一批價(jià)格已回升至820 元以上,有力地維護(hù)了經(jīng)銷(xiāo)商利益。公司自5 月開(kāi)始對(duì)1573 進(jìn)行控量,并主動(dòng)回收市場(chǎng)上幾萬(wàn)件低價(jià)1573,有效地遏制了價(jià)格的下行態(tài)勢(shì)。此外,自8 月起,公司要求柒泉公司對(duì)下級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商的出貨價(jià)統(tǒng)一上調(diào)至889 元,意在提振終端價(jià)格。經(jīng)過(guò)上述一系列努力,目前一批價(jià)格已由低點(diǎn)730 元回升至820 元以上,有效地維護(hù)了經(jīng)銷(xiāo)商的利潤(rùn)空間。
    未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有三大看點(diǎn):1、提高對(duì)柒泉公司供貨價(jià)格:目前60%的1573通過(guò)柒泉公司銷(xiāo)售,在去年底對(duì)柒泉公司供貨價(jià)提高40%后,目前供貨價(jià)為400 多元,較之柒泉公司出貨價(jià)有約400 元價(jià)差,待一批價(jià)格在850-900 元企穩(wěn)后,有進(jìn)一步提價(jià)的潛力;2、將柒泉公司由大區(qū)細(xì)分至省級(jí):渠道的細(xì)分將帶來(lái)銷(xiāo)量的快速增長(zhǎng),這一點(diǎn)類(lèi)似深度分銷(xiāo)中將大經(jīng)銷(xiāo)商拆小帶來(lái)的效果;3、窖齡酒因適銷(xiāo)對(duì)路以及博大公司低端酒憑借深度分銷(xiāo)將繼續(xù)快速增長(zhǎng)。
    
 
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