>> 海通證券-長江證券(000783)季報點評：自營增長助業(yè)績同比大幅提升-121019
| 上傳日期： |
2012/10/19 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
董樂 |
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事件：長江證券2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.04億元，同比增長27.39%，歸屬于母公司的凈利潤5.51億元，同比增長66.76%，對應(yīng)EPS0.23元，其他綜合收益1.34億元。其中，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.77億元，同比增長96.78%，環(huán)比下降26.15%，實現(xiàn)凈利潤1.45億元，同比扭虧為盈，環(huán)比下降35.71%。對應(yīng)EPS0.06元。
點評：
第三季度業(yè)績扭虧，前三季度同比大增：公司2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.04億元，同比增長27.39%，歸屬于母公司的凈利潤5.51億元，同比增長66.76%，對應(yīng)EPS0.23元，其他綜合收益1.34億元。其中，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.77億元，同比增長96.78%，環(huán)比下降26.15%，實現(xiàn)凈利潤1.45億元，同比扭虧為盈，環(huán)比下降35.71%。對應(yīng)EPS0.06元。自營業(yè)務(wù)收入和利息凈收入的增長是前三季度和第三季度業(yè)績上升的主要原因。公司三季度末的每股凈資產(chǎn)為5.04元。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額環(huán)比下滑，傭金率環(huán)比提升：公司2012年前三季度實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入7.90億元，同比下降22.21%。前三季度股票基金市場份額1.75%，同比增長1.32%，其中三季度市場份額1.75%，環(huán)比下降1.79%。前三季度股票基金凈傭金率0.078%，同比基本持平，其中三季度傭金率為0.083%，環(huán)比上升7.09%。
自營收入大幅增加：公司2012年前三季度實現(xiàn)自營收益4.28億元，而去年同期虧損0.77億元。其中，第三季度實現(xiàn)自營收益0.53億元，去年同期虧損2.11億元，環(huán)比下滑71.36%。公司期末自營規(guī)模101.17億元，占凈資產(chǎn)的84.66%。公司前十大投資證券基本為企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債。
債券承銷提高：截至三季度末，公司完成7.5單企業(yè)債發(fā)行，募集資金76億元，市場份額為1.1%。公司上半年共實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入0.90億元，同比下降6.83%，其中第三季度實現(xiàn)投行收入0.26億元，同比增長44.21%，環(huán)比下滑41.56%。
資管業(yè)務(wù)收入環(huán)比提升：公司截至報告期末，公司共有13支集合理財產(chǎn)品，規(guī)模為47.16億，位列市場第11位，前三季度實現(xiàn)收入0.52億元，同比下滑17.63%，其中第三季度實現(xiàn)資產(chǎn)管理收入0.21億元，同比下降4.28%，環(huán)比提高43.32%。三季度末公司融資融券余額13.90億元，市場份額1.98%，較6月底下降0.31個百分點。
管理費用率下降：公司前三季度業(yè)務(wù)及管理費9.47億元，同比增長7.97%，管理費率由去年同期的65.5%下降到55.5%。
公司在同類券商中具備創(chuàng)新優(yōu)勢且估值安全，維持買入評級。預(yù)計公司2012-2013年凈利潤7.49億元以及9.05億元，對應(yīng)EPS0.32元及0.38元。目前公司股價對應(yīng)2012年動態(tài)PE為30.1倍，靜態(tài)PB1.9倍。給予公司12.6元目標(biāo)價，對應(yīng)2012年P(guān)E40倍，PB2.5倍，維持買入評級。
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