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    投資要點： 前3季度業(yè)績同比增長67%。長江2012.1-3Q實現(xiàn)收入17.0億元、同比增長27%；凈利潤5.5億元，同比增長67%。綜合收益6.85億元、同比增長744%。EPS0.23元、BVPS5.04元，ROE4.61%。自營、利息收入增加是長江本期業(yè)績上升的主要原因。經(jīng)紀傭金/自營/承銷/資管同比分別變化-22%/658%/-7%/-18%，費用同比增長8%。 第3季度業(yè)績下滑。第3季度收入4.77億元，環(huán)比下滑26%、同比增長97%；凈利潤1.45億元，環(huán)比下滑36%、同比增長278%。投資收益同比增加125%、環(huán)比減少71%，是季度業(yè)績變化的主要原因。 經(jīng)紀業(yè)務：傭金率回升。經(jīng)紀傭金收入7.9億元、同比減少22%；前3季度股基交易額0.89萬億元，同比減少27%；股基份額1.76%，同比增加1.5%。第3季度、前3季度傭金率分別為0.096%和0.089%、環(huán)比已回升。 承銷業(yè)務：收入同比減少7%，主要為股票承銷減少所致，債券承銷進步明顯。前3季度股票、債券承銷規(guī)模分別為0億元、128億元，同比分別-100%、+426%。債券承銷行業(yè)排名第21位，市場份額1.3%、較去年同期的0.8%有顯著提升。 自營表現(xiàn)優(yōu)異。前3季度證券投資收益4.28億元，同比+658%，投資收益率4.3%，若考慮到可供出售，則凈收入5.6億元、較去年增加8.9億元。但收益主要來自于上半年，3季度僅0.53億元。期末自營規(guī)模101億元，占凈資產(chǎn)85%，規(guī)模相對穩(wěn)定，且以債券為主。 創(chuàng)新業(yè)務進展。期末融資融券余額13.9億元、較年初增長84%，市場份額1.98%，行業(yè)排名第16位。 增持。調(diào)整2012-2014年EPS預期至0.28/0.34/0.42元，動態(tài)PE34/28/23倍、靜態(tài)PB1.89倍，在中小券商中有優(yōu)勢。新三板具事件驅(qū)動，風險在于市場持續(xù)走低。