久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    三季報業(yè)績超預期，若按15%稅率計算則增長82%   2012 年1~9 月探路者實現(xiàn)營業(yè)收入6.24 億元，同比增長45.27%；實現(xiàn)凈利潤0.81 億元，同比增長51.16%。EPS 為0.23 元，業(yè)績超之前市場預期。分季度來看，三季度收入同比增長35.43%，歸屬母公司凈利潤同比增長115.16%。  需要特別指出的是，三季報是按照高新技術(shù)企業(yè)復審不通過25%稅率的謹慎假設計算，如果高新技術(shù)企業(yè)獲批，按15%稅率計算則三季報EPS 為0.28 元， 歸屬母公司凈利潤同比增長82.43%。  三季度業(yè)績超預期的原因主要是：資產(chǎn)減值損失較去年同期大幅降低，2011 年三季度資產(chǎn)減值損失計提占銷售收入4.57 個百分點，而今年三季度由于公司加大過季貨品特別是2011 年春夏及以前貨品的處理力度，使得存貨結(jié)構(gòu)有效改善，相應地對在今年實現(xiàn)銷售但在去年進行跌價準備的過季貨品進行了轉(zhuǎn)銷； 同時三季度凈新開門店126 家，特別是直營店凈新開41 家，較上半年凈新開數(shù)更多，帶動了收入增速較快增長；而終端銷售較為平穩(wěn)，而隨著公司供應鏈整合和精細化管理力度的加大，毛利率略有提升約1%也進一步推升了業(yè)績。  截至三季度共有門店1352 家，其中直營221 家，加盟1131 家，分別較年初預計增加了77 家和234 家。我們預計全年凈新開門店數(shù)將在400 家左右。  三季報公司經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額與去年同期大致相當，為-4500 萬元，較中報下降1500 萬元。主要原因是存貨大幅提升了114%至3.36 億元。存貨增加主要是因為：秋冬備貨基本入庫，該部分產(chǎn)品將在四季度陸續(xù)發(fā)往加盟商；同時直營門店的增加也導致鋪貨增加。  風險提示   經(jīng)濟增幅放緩影響消費信心；四季度出現(xiàn)暖冬等極端天氣影響秋冬裝銷售；新開直營門店業(yè)績不佳導致費用和庫存上升；大股東解禁的風險。  調(diào)高盈利預測，維持推薦評級   隨著雙節(jié)長假出游井噴，帶動了戶外商品的熱銷，我們看好隨著消費習慣的變化，戶外行業(yè)的高成長性。而公司價格帶的重新梳理，也為公司下沉二三線市場和優(yōu)化在競爭格局中的有利位臵奠定了基礎(chǔ)。我們維持2012-2014 年EPS 0.50/0.73/1.00 元的預測，對應PE 為38/26/19 倍，維持公司"謹慎推薦"評級。