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投資要點：
    2012Q3 單季度營收同比增33%：（1）預(yù)計門店增長貢獻收入增速在10%左右，但其中新開的大店較多，單店訂貨量有一定提升；（2）12 年秋冬給經(jīng)銷商折扣略有提升，促進收入和毛利率提升；（3）黃金周期間是結(jié)婚高峰期，部分婚服提前準(zhǔn)備，刺激了三季度的銷售；（4）下半年新品牌及鳳凰尚品開始逐步運作，新品牌及鳳凰商品的發(fā)貨也促進了收入的提升。
    2012 年Q3 單季度毛利率提升3.51 個百分點，達到66%。毛利率提升幅度較大：（1）產(chǎn)品提價及給經(jīng)銷商的折扣略有提升導(dǎo)致毛利率有一定提升；（2）另外新品牌收入占比逐漸提升，新品牌的直營占比較高也使得毛利率有一個明顯的提升。
    2012 年Q3 單季度銷售費用率增加7.59 個百分點，下半年加大對新品牌和鳳凰尚品的宣傳支出力度，且主品牌報喜鳥為配合網(wǎng)點擴張、大店開業(yè)增加了廣告宣傳投入。新品牌以及鳳凰尚品目前以直營為主，在項目發(fā)展初期，營銷支出較高，從資產(chǎn)負責(zé)表來看，公司的在建工程和無形資產(chǎn)（土地使用權(quán)）都大幅提升，在建工程同比增339%，無形資產(chǎn)同比增125%。
    三季度末存貨較去年同期增長52%，較年初增長46%，因公司直營占比提升，且HAZZYS、法蘭詩頓及其他品牌增加采購所致。截止報告期末在母公司的HAZZYS和法蘭詩頓及其他品牌合計存貨1.40 億元；按扣除存貨跌價準(zhǔn)備前口徑，母公司庫存金額為5.44 億元。2012 年Q3 應(yīng)收賬款較去年9 月底增長41%，較年初增長38%，因公司新品牌開始營運，加大備貨；三季度單季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額流出5176 萬。
    三季度單季度資產(chǎn)減值損失同比下降31%。三季度單季度資產(chǎn)減值損失占收入的比例相較去年同期下降3 個點。
    預(yù)計2013 年春夏訂貨會同比增速低于20%，主要以量增為主；公司收入60%左右由訂貨會收入確定，其余部分為公司備貨以及追單補貨。
    2012 年10 月17 日公司決議公開增發(fā)股份由不超過1 億股降為不超過3000 萬股。
    大股東減持因素弱化。大股東2012 年減持不超過2000 萬股，需在7 月底前減持完畢，目前7 月已過，2012 年不存在小非減持風(fēng)險。2013 年減持不超過3000 萬股。
    “強烈推薦”。預(yù)測12-14 年EPS 為0.84、1.08、1.37 元，目前股價相對12-14年EPS 僅為13、10、8 倍，給予強烈推薦評級。